¿Qué son las stablecoins?

Por qué existen las stablecoins

Un stablecoin es una criptomoneda diseñada para mantener un valor estable, casi siempre vinculada a $1 USD. Existen para dar a los participantes del mercado cripto una unidad estable con la que operar, obtener rendimiento o aparcar fondos entre posiciones, sin necesidad de convertir de vuelta a una cuenta bancaria cada vez.

Combinan la velocidad y la componibilidad de las criptomonedas (liquidación instantánea, 24/7, acceso global) con la estabilidad de precio que hace útil al dinero fiat para las transacciones cotidianas.

Tipo 1: respaldadas por fiat

Las stablecoins respaldadas por fiat (USDC, USDT, BUSD) son emitidas por empresas que mantienen reservas de efectivo y bonos gubernamentales a corto plazo. Por cada token emitido, aproximadamente un dólar permanece en reserva. El emisor puede canjear tokens por dólares a petición, lo que mantiene estable el ancla.

Los riesgos son de contraparte y custodia: confías en que la empresa emisora mantenga reservas reales y no sea cerrada por los reguladores. Ambas cosas han ocurrido en la práctica. La composición de las reservas importa: el efectivo y las letras del Tesoro son más seguros que el papel comercial.

Tipo 2: respaldadas por cripto

Las stablecoins respaldadas por cripto (DAI es el ejemplo más grande) se acuñan bloqueando más cripto que el valor de las stablecoins emitidas: sobrecolateralización. Si el valor de tu garantía cae por debajo del ratio requerido, el protocolo la liquida automáticamente para cubrir el ancla.

La ventaja es la descentralización: ninguna empresa controla las reservas. El riesgo es que una caída de cripto brusca y rápida puede superar la velocidad de las liquidaciones, dejando al protocolo infracapitalizado. Los errores en los contratos inteligentes añaden otra capa de riesgo.

Tipo 3: algorítmicas

Las stablecoins algorítmicas intentan mantener una paridad mediante la manipulación de la oferta en lugar de reservas. El ejemplo más famoso, TerraUSD (UST), mantenía su paridad emitiendo y quemando un token vinculado (LUNA). En mayo de 2022 el mecanismo se rompió en una dinámica de pánico bancario: la caída de la confianza provocó que la paridad se deslizara, lo que exigió acuñar más LUNA, lo que causó la hiperinflación de LUNA, lo que destruyó aún más la confianza. UST perdió su paridad por completo y LUNA se desplomó de miles de millones en capitalización de mercado a casi cero en cuestión de días.

La estabilidad algorítmica que depende solo del código y la confianza del mercado ha demostrado ser frágil bajo presión. Aborda con considerable escepticismo cualquier stablecoin sin reservas externas claras.

Eventos de pérdida de paridad

Incluso las stablecoins respaldadas por fiat se han desanclado brevemente. USDC cayó brevemente por debajo de 0.88$ en marzo de 2023 cuando Silicon Valley Bank — que tenía parte de las reservas de Circle — quebró. La paridad se recuperó en pocos días una vez que la FDIC intervino, pero el episodio demostró que ninguna stablecoin está realmente libre de riesgo.

Evaluar una stablecoin

• ¿Qué la respalda? El efectivo y los bonos gubernamentales son lo más seguro; el colateral cripto añade riesgo de mercado; no tener nada externo es el riesgo más alto.
• ¿Se audita la reserva? ¿Por quién y con qué frecuencia?
• ¿Cuál es el proceso de canje? ¿Puedes canjear directamente con el emisor, o solo a través de los mercados secundarios?
• ¿Cuál es la exposición regulatoria del emisor?

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Solo contenido educativo. No es asesoramiento financiero. Las stablecoins conllevan riesgos, incluidos la pérdida de la paridad, el fallo de la contraparte y la acción regulatoria.