Cripto — Iniciante
O que são stablecoins?
"Estável" é uma aspiração, não uma garantia. Este guia explica os três principais tipos de stablecoin, como cada um mantém sua paridade, o que a sustenta e quando as paridades se rompem.
Conceitos-chave neste guia
- O que é uma stablecoin e por que ela existe
- Stablecoins lastreadas em moeda fiduciária: USDC, USDT e como funcionam as reservas
- Stablecoins lastreadas em cripto: sobrecolateralização e liquidação
- Stablecoins algorítmicas: o colapso do UST e por que o modelo é frágil
- Risco regulatório e eventos de de-pegging
Por que as stablecoins existem
Um stablecoin é uma criptomoeda projetada para manter um valor estável, quase sempre atrelada a US$ 1. Elas existem para dar aos participantes do mercado cripto uma unidade estável para negociar, gerar rendimento ou estacionar recursos entre posições, sem precisar converter de volta para uma conta bancária a cada vez.
Elas combinam a velocidade e a composabilidade da cripto (liquidação instantânea, 24/7, acesso global) com a estabilidade de preço que torna o dinheiro fiduciário útil para transações do dia a dia.
Tipo 1: lastreadas em moeda fiduciária
Stablecoins lastreadas em fiat (USDC, USDT, BUSD) são emitidas por empresas que mantêm reservas em dinheiro e títulos governamentais de curto prazo. Para cada token emitido, aproximadamente um dólar fica em reserva. O emissor pode resgatar tokens por dólares mediante solicitação, o que mantém a paridade estável.
Os riscos são de contraparte e custódia: você confia que a empresa emissora mantenha reservas reais e não seja fechada por reguladores. Ambos já aconteceram na prática. A composição das reservas importa — caixa e títulos do Tesouro são mais seguros do que papel comercial.
Tipo 2: lastreadas em cripto
Stablecoins lastreadas em cripto (sendo DAI o maior exemplo) são cunhadas bloqueando mais cripto do que o valor das stablecoins emitidas — supercolateralização. Se o valor da sua garantia cair abaixo da proporção exigida, o protocolo a liquida automaticamente para manter a paridade.
A vantagem é a descentralização: nenhuma empresa controla as reservas. O risco é que uma queda cripto brusca e rápida possa ultrapassar as liquidações, deixando o protocolo subcolateralizado. Bugs em contratos inteligentes adicionam outra camada de risco.
Tipo 3: algorítmicas
As stablecoins algorítmicas tentam manter uma paridade por meio da manipulação da oferta, em vez de reservas. O exemplo mais famoso, o TerraUSD (UST), mantinha sua paridade emitindo e queimando um token pareado (LUNA). Em maio de 2022, o mecanismo quebrou em uma dinâmica de corrida bancária: a queda na confiança fez a paridade escorregar, o que exigiu cunhar mais LUNA, o que causou hiperinflação do LUNA, o que destruiu ainda mais a confiança. O UST perdeu totalmente sua paridade e o LUNA despencou de bilhões em valor de mercado para quase zero em poucos dias.
A estabilidade algorítmica que depende apenas de código e da confiança do mercado provou ser frágil sob pressão. Aborde com bastante ceticismo qualquer stablecoin sem reservas externas claras.
Eventos de perda de paridade
Até mesmo stablecoins lastreadas em moeda fiduciária já se desvincularam brevemente. O USDC caiu brevemente abaixo de US$ 0,88 em março de 2023, quando o Silicon Valley Bank — que detinha parte das reservas da Circle — quebrou. A paridade se recuperou em poucos dias assim que o FDIC interveio, mas o episódio mostrou que nenhuma stablecoin é realmente livre de risco.
Avaliando uma stablecoin
- O que a respalda? Dinheiro e títulos do governo são os mais seguros; colateral em cripto adiciona risco de mercado; nada externo é o de maior risco.
- A reserva é auditada? Por quem, e com que frequência?
- Qual é o processo de resgate? Você pode resgatar diretamente com o emissor, ou apenas por meio de mercados secundários?
- Qual é a exposição regulatória do emissor?
Leituras relacionadas
Apenas conteúdo educacional. Não é aconselhamento financeiro. As stablecoins apresentam riscos, incluindo perda de paridade, falha da contraparte e ação regulatória.