Регулирование
MiCA простыми словами: что на самом деле требует крипторегулирование ЕС и кого оно затрагивает
Регламент ЕС о рынках криптоактивов (MiCA) полностью вступил в силу в декабре 2024 года, создав самый всеобъемлющий обязательный свод правил для криптоактивов среди всех крупных юрисдикций. Рассказываем, что он требует и кого затрагивает. Что такое MiCA и откуда он взялся MiCA — Регламент о рынках криптоактивов — это регламент Европейского союза, создающий единую систему лицензирования … Continued
Priya Rao
Обновлено Jul 4, 2026
1 min read
Key takeaways
- MiCA — Регламент о рынках криптоактивов — это регламент Европейского союза, создающий единую систему лицензирования для поставщиков услуг, связанных с криптоактивами (CASP), во всех 27 странах-членах ЕС.
- Согласно MiCA, поставщик услуг, связанных с криптоактивами, обязан получить разрешение от регулятора своей страны, прежде чем предлагать услуги клиентам из ЕС.
- Подход MiCA к стейблкоинам стал самой спорной частью переговоров.
- MiCA намеренно ограничен централизованными поставщиками услуг и идентифицируемыми эмитентами.
- Контраст с Соединёнными Штатами разителен.
Регламент ЕС о рынках криптоактивов (MiCA) полностью вступил в силу в декабре 2024 года, создав самый всеобъемлющий обязательный свод правил для криптоактивов среди всех крупных юрисдикций. Рассказываем, что он требует и кого затрагивает.
Что такое MiCA и откуда он взялся
MiCA — Регламент о рынках криптоактивов — это регламент Европейского союза, создающий единую систему лицензирования для поставщиков услуг, связанных с криптоактивами (CASP), во всех 27 странах-членах ЕС. Он был опубликован в Официальном журнале ЕС в июне 2023 года и вступил в силу в два этапа: правила, касающиеся стейблкоинов, начали действовать с июня 2024 года, а полная структура, включая лицензирование бирж и кастодианов, — с декабря 2024 года.
До MiCA страны-члены ЕС имели разрозненные и непоследовательные национальные правила. Компания могла быть лицензирована в Литве, но заблокирована во Франции, или регулироваться в Германии и оставаться нерегулируемой в Италии. MiCA создаёт единый «паспорт»: после получения лицензии CASP в одной стране-члене ЕС компания может работать во всех 27 странах по этой лицензии — подобно тому, как банковские лицензии работают в рамках Директивы о требованиях к капиталу.
Регламент распространяется не на все криптопродукты. Децентрализованные протоколы без идентифицируемого эмитента, действительно децентрализованное кредитование и торговля, а также во многих случаях NFT остаются вне его сферы действия. Сам биткоин, как актив без идентифицируемого эмитента, также находится вне прямой сферы действия MiCA — однако биржи и кастодианы, работающие с ним, под регулирование подпадают. Наша рубрика о регулировании подробно освещает вопрос сферы применения и связанные с ним споры.
Что MiCA требует от бирж и поставщиков услуг
Согласно MiCA, поставщик услуг, связанных с криптоактивами, обязан получить разрешение от регулятора своей страны, прежде чем предлагать услуги клиентам из ЕС. Требования включают минимальный капитал, проверку на соответствие требованиям к руководству («fit-and-proper»), правила хранения активов, обеспечивающие отделение активов клиентов от активов компании, политику урегулирования конфликтов интересов и обязательные документы раскрытия информации по каждому листингуемому криптоактиву. Эта структура во многом повторяет требования, предъявляемые к регулируемым инвестиционным компаниям в рамках MiFID II.
Положения о защите прав потребителей относятся к числу наиболее значимых практических изменений. CASP обязаны выпускать «white paper» по каждому листингуемому криптоактиву, раскрывая риски простым языком. Им запрещено давать обещания относительно доходности. Они несут ответственность за введение в заблуждение в обязательных раскрытиях информации. Жалобы должны рассматриваться по установленным процедурам, а механизмы разрешения споров должны быть предусмотрены.
Для более крупных площадок MiCA вводит дополнительные буферы системного риска. Эмитенты стейблкоинов, классифицированные как «значимые» — превышающие пороги в один миллион пользователей или пять миллиардов евро резервной стоимости — подпадают под более строгие требования к капиталу и находятся под прямым надзором Европейского банковского управления, а не национального регулятора.
Правила для стейблкоинов подробно
Подход MiCA к стейблкоинам стал самой спорной частью переговоров. Регламент выделяет две категории: токены, обеспеченные активами (ART, привязанные к нескольким активам или неевропейским валютам), и токены электронных денег (EMT, привязанные один к одному к единой фиатной валюте). EMT могут выпускаться только лицензированными кредитными организациями или организациями электронных денег. ART требуют отдельного разрешения от регулятора страны происхождения.
Практические последствия для привязанных к доллару стейблкоинов, работающих в ЕС, весьма значительны. USDT от Tether, крупнейший стейблкоин по рыночной капитализации, изначально не соответствовал требованиям MiCA по резервам и раскрытию информации, из-за чего несколько бирж ЕС объявили о планах делистинга. USDC от Circle добился соответствия требованиям MiCA и получил разрешение организации электронных денег во Франции, что дало USDC конкурентное преимущество на рынке ЕС, которое, вероятно, сохранится.
На нашей странице цены и данных Tether и странице USD Coin представлен самый актуальный статус регуляторной позиции каждого токена в ЕС. О том, как именно стейблкоины поддерживают свою привязку, читайте в нашей статье глоссария о стейблкоинах.
Что не охватывает MiCA
MiCA намеренно ограничен централизованными поставщиками услуг и идентифицируемыми эмитентами. Протоколы децентрализованных финансов (DeFi), где смарт-контракты исполняют транзакции без контролирующей стороны, в основном остаются вне текущей структуры регулирования, хотя регламент предусматривает пересмотр подхода к DeFi к 2027 году. NFT, как правило, исключены, если только они не выпускаются крупными сериями или экономически не функционируют как взаимозаменяемые финансовые инструменты — в этом случае могут применяться существующие финансовые правила.
Регламент также не затрагивает криптодеривативы (они остаются в сфере действия MiFID II), управление криптофондами (регулируется AIFMD) или системы расчётов на основе блокчейна (в рамках пилотного режима DLT). Критики отмечают, что регуляторный арбитраж между этими системами создаёт пробелы, которыми могут воспользоваться искушённые участники рынка.
Европейское управление по ценным бумагам и рынкам (ESMA) отвечает за технические стандарты в рамках MiCA, и ряд его детальных правил всё ещё дорабатывался в течение 2024 года. Полный текст MiCA доступен напрямую на EUR-Lex, базе данных законодательства ЕС.
Как MiCA соотносится с подходом США
Контраст с Соединёнными Штатами разителен. У ЕС есть единый обязательный регламент, охватывающий весь блок; у США — фрагментированная мозаика юрисдикционных претензий SEC и CFTC, лицензий на денежные переводы на уровне штатов и, по состоянию на середину 2024 года, отсутствие всеобъемлющего федерального закона о криптовалютах. MiCA дал компаниям ЕС регуляторную определённость, которой не хватает их американским коллегам, и несколько крупных бирж на этом основании ускорили усилия по получению лицензий в ЕС.
Оборотная сторона для компаний ЕС — затраты на соответствие требованиям. Требования MiCA к капиталу, раскрытию информации и корпоративному управлению весьма существенны. Для небольших компаний издержки могут оказаться неподъёмными. Крупные игроки, уже располагающие инфраструктурой комплаенса для финансовых услуг, получают преимущество. Наш раздел о биржах отслеживает, какие площадки получают лицензии CASP и под надзором какого национального регулятора.
Не является финансовой или юридической консультацией. Эта статья описывает регуляторные требования исключительно в информационных целях. Она не является юридической консультацией. Компаниям, работающим на криптовалютном рынке ЕС, следует получить квалифицированную юридическую консультацию, учитывающую специфику MiCA и их конкретную деятельность. Трактовка регулирования меняется со временем; уточняйте текущие требования у соответствующего национального компетентного органа.
Часто задаваемые вопросы
Когда MiCA полностью вступил в силу?
Положения о стейблкоинах (ART и EMT) начали действовать с 30 июня 2024 года. Полная структура, включая лицензирование CASP, начала действовать с 30 декабря 2024 года.
Регулирует ли MiCA биткоин напрямую?
Биткоин, как актив без идентифицируемого эмитента, находится вне прямой сферы действия MiCA. Однако биржи, брокеры и кастодианы, работающие с биткоином, должны иметь лицензию CASP по MiCA, если они обслуживают клиентов из ЕС.
Почему статус USDT в рамках MiCA сложен?
USDT — это привязанный к доллару стейблкоин, который в рамках MiCA классифицируется как токен электронных денег. Чтобы выпускать или предлагать EMT в ЕС, эмитент должен быть лицензированной организацией электронных денег. Изначально у Tether не было такой лицензии, что создало неопределённость вокруг легальности его предложения в ЕС. Ситуация меняется — уточняйте актуальный статус в последних заявлениях Tether и национальных регуляторов ЕС.
Регулируется ли DeFi в рамках MiCA?
В основном пока нет. MiCA охватывает идентифицируемых эмитентов и централизованных поставщиков услуг. Полностью децентрализованные протоколы без контролирующей стороны остаются вне текущей сферы действия, но регламент предусматривает пересмотр подхода к DeFi к 2027 году.
Источники
· Sofia Romero1 min read
· Sofia Romero1 min read
· Sofia Romero1 min read