Объём торгов NFT упал на 90 % от пика, но активность в сети рисует более сложную картину

Практически по любому заголовочному показателю рынок NFT выглядит как поучительная история: месячный объём торгов в сети Ethereum достиг пика почти в 5 миллиардов долларов в январе 2022 года и оставался ниже 400 миллионов долларов большую часть 2025 года. Минимальные цены (floor price) коллекций, доминировавших в цикле 2021 года, от Bored Ape Yacht Club до CryptoPunks, упали на 80-95% от своих максимумов в долларовом выражении. Но те же ончейн-данные, которые показывают это падение, также демонстрируют то, что упускают заголовки: число уникальных активных NFT-кошельков не рухнуло теми же темпами, а типы активности значительно изменились.

Анализ данных рынка NFT. Прошлые показатели цен NFT не являются индикатором будущих результатов. Это не является финансовой консультацией. NFT могут полностью потерять свою стоимость.

Обвал объёма против активности кошельков: две разные истории

Отраслевой отчёт DappRadar за первый квартал 2025 года зафиксировал снижение объёма торгов NFT на 35% в годовом исчислении, но лишь 12%-ное снижение числа уникальных активных кошельков. Это расхождение отражает структурные изменения: эра высокого объёма была обусловлена небольшим числом кошельков-«китов», торговавших коллекциями с высокой минимальной ценой как спекулятивными активами. Эра более низкого объёма отражает более широкую, но менее финансово интенсивную пользовательскую базу, которая взаимодействует с NFT как с коллекционными предметами, игровыми предметами, билетами или удостоверениями доступа, а не как с активами для быстрой перепродажи. Полный DappRadar Q1 2025 report содержит методологию и разбивку по блокчейнам.

Данные Nansen по маркировке кошельков, доступные на Nansen NFT dashboard, показывают, что доля кошельков, удерживающих NFT дольше 90 дней перед продажей, выросла с 2022 года. Другими словами, меньше людей торгуют NFT как краткосрочной спекуляцией, но больше людей держат их по причинам, отличным от немедленной перепродажи. Отражает ли это убеждённость или неликвидность — предмет обоснованной дискуссии, и ответ, вероятно, различается в зависимости от коллекции.

Войны маркетплейсов и их влияние на рынок

Ландшафт NFT-маркетплейсов кардинально изменился между 2022 и 2024 годами, что повлияло как на объём, так и на доходы продавцов. Blur, маркетплейс, запущенный в конце 2022 года и ориентированный на профессиональных трейдеров, а не коллекционеров, захватил большую часть объёма NFT в сети Ethereum уже через несколько месяцев после запуска, предложив более быстрые книги ордеров и вознаграждая трейдеров собственным токеном BLUR. OpenSea, которая удерживала почти монопольную долю рынка во время пика 2021 года, к 2024 году увидела падение своей рыночной доли ниже 20% в долларовом выражении.

Конкурентная динамика привела к гонке к нулю по роялти создателей. Blur изначально сделала роялти опциональными для покупателей (фактически устранив их на конкурентных рынках), что вынудило OpenSea последовать за ней с собственной политикой опциональных роялти. Создатели, построившие бизнес в расчёте на роялти в размере 5-10% с каждой вторичной продажи, увидели, как этот источник дохода в значительной степени исчез. Вопрос роялти остаётся нерешённым на уровне протокола в Ethereum и является одним из факторов, стоящих за миграцией создателей на другие блокчейны. Наш раздел NFT category содержит материалы о текущих изменениях в маркетплейсах и политике роялти.

Куда переместилась ончейн-активность

Ethereum по-прежнему доминирует в торговле NFT высокой стоимости, но распределение активности NFT между блокчейнами существенно диверсифицировалось с 2021 года. Bitcoin Ordinals, запущенные в январе 2023 года и позволяющие вписывать произвольные данные в отдельные сатоши, сгенерировали более 400 миллионов долларов объёма за первые шесть месяцев и представили новый класс коллекционеров NFT, ранее работавших исключительно с биткоином. Flow, Solana и несколько сетей уровня Layer-2 разработали активные игровые NFT-экосистемы, где средняя стоимость транзакции намного ниже, но количество транзакций выше, чем у высокостоимостных коллекций Ethereum. Экосистема Ethereum по-прежнему удерживает голубые фишки (blue-chip), но больше не составляет большинство NFT-транзакций по количеству.

Минимальная цена голубых фишек: что произошло и почему это важно

Минимальная цена Bored Ape Yacht Club (BAYC), коллекции, наиболее ярко определившей NFT-цикл 2021 года, упала с пика около 150 ETH в апреле 2022 года до менее 10 ETH в начале 2025 года. В долларовом выражении падение ещё более резкое, поскольку сам ETH снижался в тот же период, прежде чем восстановиться. Коллекция остаётся самым узнаваемым по названию NFT-брендом, но её ликвидность на уровне минимальной цены (число покупателей, готовых покупать по минимальной цене или выше) значительно истощилась, а значит, котируемая минимальная цена более хрупка, чем кажется. Yuga Labs, компания, стоящая за BAYC, совершила несколько стратегических разворотов, включая запуск, а затем реструктуризацию своего метавселенского проекта Otherside.

Это снижение важно не только для держателей BAYC по двум причинам. Во-первых, высокие минимальные цены в 2021 году привлекли внимание институциональных инвесторов и знаменитостей, что создало медийное освещение и розничный спрос; низкие минимальные цены снижают вероятность возврата этого внимания в том же масштабе. Во-вторых, коллекции с низкой ликвидностью на уровне минимальной цены особенно уязвимы к резким движениям цены, когда крупный держатель решает продать, что создаёт дополнительное самоподдерживающееся снижение доверия.

Часто задаваемые вопросы

Восстанавливались ли рынки NFT после спада ранее?

Рынок NFT практически не существовал до 2020 года, поэтому исторических прецедентов немного. CryptoPunks и CryptoKitties пережили значительное падение интереса после своих соответствующих циклов запуска, прежде чем частично восстановились в последующих бычьих рынках. Будут ли коллекции эпохи пика 2021 года переживать подобное восстановление, зависит от факторов спроса, которых не существовало в предыдущих циклах: институциональных прав, игровой интеграции и полезности для сообщества, выходящей за рамки спекуляции.

Продолжают ли создаваться и продаваться NFT?

Да, в значительном объёме. Снижение касается долларового объёма торгов для спекулятивной перепродажи, а не минтинга или использования, основанного на полезности. Игровые платформы, системы билетов, маркетплейсы цифрового искусства и платформы спортивных коллекционных предметов продолжают выпускать и продавать NFT. Активность менее сконцентрирована и менее заметна, чем в цикле 2021 года, но шире с точки зрения вариантов использования.

Какова связь между ценами NFT и ценами криптовалют в целом?

Высокая положительная корреляция во время бычьих рынков, поскольку спекуляция NFT требует капитала, который более доступен, когда крипто-портфели растут в цене. Во время медвежьих рынков ликвидность NFT, как правило, иссякает быстрее, чем спотовая ликвидность криптовалют, поскольку эти рынки более тонкие и не существует механизма коротких продаж для поддержания двустороннего рынка. Цена ETH служит грубым опережающим индикатором для наиболее ценных коллекций на базе Ethereum.

Источники

• DappRadar Industry Report Q1 2025 — объём, активность кошельков и разбивка по блокчейнам
• Nansen NFT Trends Dashboard — поведение кошельков «умных денег» и анализ периода удержания