O volume de negociação de NFT cai 90 % em relação ao pico, mas a atividade on-chain conta uma história mais complexa

Segundo quase todas as métricas em destaque, o mercado de NFTs parece um exemplo cautelar: o volume mensal de negociação na Ethereum atingiu um pico próximo de US$ 5 bilhões em janeiro de 2022 e ficou abaixo de US$ 400 milhões durante a maior parte de 2025. Os preços mínimos (floor price) das coleções que dominaram o ciclo de 2021, do Bored Ape Yacht Club ao CryptoPunks, caíram de 80% a 95% em relação às suas máximas em termos de dólar. Mas os mesmos dados on-chain que mostram essas quedas também revelam algo que as manchetes ignoram: o número de carteiras únicas ativas de NFT não desabou no mesmo ritmo, e os tipos de atividade mudaram significativamente.

Análise de dados do mercado de NFT. O desempenho passado dos preços de NFTs não é indicativo de resultados futuros. Isto não constitui aconselhamento financeiro. NFTs podem perder todo o seu valor.

Colapso do volume vs. atividade das carteiras: duas histórias diferentes

O relatório da indústria da DappRadar referente ao primeiro trimestre de 2025 registrou uma queda de 35% no volume de negociação de NFTs em relação ao ano anterior, mas apenas 12% de queda em carteiras únicas ativas. Essa divergência reflete uma mudança estrutural: a era de alto volume foi impulsionada por um pequeno número de carteiras “baleia” negociando coleções de preço mínimo elevado como ativos especulativos. A era de menor volume reflete uma base de usuários mais ampla, porém financeiramente menos intensa, interagindo com NFTs como colecionáveis, itens de jogos, ingressos ou credenciais de acesso, em vez de investimentos revendidos rapidamente. Veja o DappRadar Q1 2025 report completo para metodologia e detalhamentos por blockchain.

Os dados de rotulagem de carteiras da Nansen, disponíveis no Nansen NFT dashboard, mostram que a proporção de carteiras que mantêm NFTs por mais de 90 dias antes de vender aumentou desde 2022. Em outras palavras, menos pessoas negociam NFTs como especulação de curto prazo, mas mais pessoas os mantêm por razões diferentes da revenda imediata. Se isso representa convicção ou falta de liquidez é um debate razoável, e a resposta provavelmente varia conforme a coleção.

As guerras dos marketplaces e seus efeitos no mercado

O cenário dos marketplaces de NFT se reformulou entre 2022 e 2024 de maneiras que afetaram tanto o volume quanto a receita dos vendedores. A Blur, um marketplace lançado no final de 2022 voltado a traders profissionais em vez de colecionadores, capturou a maior parte do volume de NFTs da Ethereum poucos meses após o lançamento, oferecendo livros de ordens mais rápidos e recompensando traders com seu próprio token BLUR. A OpenSea, que detinha uma participação quase monopolista durante o pico de 2021, viu sua fatia de mercado cair para abaixo de 20% em termos de dólar até 2024.

A dinâmica competitiva gerou uma corrida rumo a zero nos royalties dos criadores. A Blur inicialmente tornou os royalties opcionais para os compradores (eliminando-os efetivamente em mercados competitivos), o que forçou a OpenSea a seguir com sua própria política de royalties opcionais. Criadores que haviam construído negócios esperando royalties de 5-10% em cada venda secundária viram essa fonte de receita praticamente desaparecer. A questão dos royalties permanece sem solução no nível do protocolo na Ethereum e é um dos fatores por trás da migração de criadores para outras blockchains. Veja nossa NFT category para cobertura contínua sobre desenvolvimentos de marketplaces e mudanças nas políticas de royalties.

Para onde a atividade on-chain se deslocou

A Ethereum ainda domina a negociação de NFTs de alto valor, mas a distribuição da atividade de NFTs entre blockchains se diversificou substancialmente desde 2021. Os Bitcoin Ordinals, lançados em janeiro de 2023 e que permitem inscrever dados arbitrários em satoshis individuais, geraram mais de US$ 400 milhões em volume em seus primeiros seis meses e introduziram uma nova classe de colecionador de NFT que antes era exclusivamente de Bitcoin. Flow, Solana e várias redes layer-2 desenvolveram ecossistemas ativos de NFTs para jogos, onde o valor médio das transações é muito menor, mas o número de transações é maior do que nas coleções de alto valor da Ethereum. O ecossistema da Ethereum ainda concentra as coleções blue-chip, mas não responde mais pela maioria das transações de NFT em quantidade.

O piso blue-chip: o que aconteceu e por que isso importa

O preço mínimo do Bored Ape Yacht Club (BAYC), a coleção que mais definiu o ciclo de NFTs de 2021, caiu de um pico de cerca de 150 ETH em abril de 2022 para menos de 10 ETH no início de 2025. Em termos de dólar, a queda é ainda mais acentuada porque o próprio ETH caiu durante o mesmo período antes de se recuperar. A coleção continua sendo a marca de NFT mais reconhecida pelo nome, mas sua liquidez no piso (o número de compradores dispostos a comprar no preço mínimo ou acima dele) diminuiu significativamente, o que significa que o preço mínimo cotado é mais frágil do que parece. A Yuga Labs, empresa por trás da BAYC, fez vários pivôs estratégicos, incluindo o lançamento e posterior reestruturação de seu projeto de metaverso Otherside.

Essa queda importa além dos detentores de BAYC por dois motivos. Primeiro, os preços mínimos elevados em 2021 atraíram atenção institucional e de celebridades, o que gerou cobertura da mídia e demanda do varejo; preços mínimos baixos tornam menos provável que essa atenção retorne na mesma escala. Segundo, coleções com pouca liquidez no piso são especialmente vulneráveis a movimentos rápidos de preço quando um grande detentor decide vender, criando um declínio adicional autoalimentado na confiança.

Perguntas frequentes

Os mercados de NFT já se recuperaram de uma queda antes?

O mercado de NFTs praticamente não existia antes de 2020, então há pouco precedente histórico. CryptoPunks e CryptoKitties viram o interesse cair significativamente após seus respectivos ciclos de lançamento antes de se recuperarem parcialmente em mercados de alta subsequentes. Se as coleções da era de pico de 2021 experimentarão uma recuperação semelhante depende de fatores de demanda que não existiam em ciclos anteriores: direitos institucionais, integração com jogos e utilidade comunitária que vai além da especulação.

NFTs ainda estão sendo criados e vendidos?

Sim, em volume significativo. A queda está no volume de negociação em dólares para revenda especulativa, não na cunhagem (minting) ou no uso voltado à utilidade. Plataformas de jogos, sistemas de emissão de ingressos, marketplaces de arte digital e plataformas de colecionáveis esportivos continuam emitindo e vendendo NFTs. A atividade está menos concentrada e menos visível do que no ciclo de 2021, mas é mais ampla em termos de casos de uso.

Qual é a relação entre os preços de NFTs e os preços de criptomoedas em geral?

Alta correlação positiva durante mercados de alta, já que a especulação em NFTs requer capital que fica mais disponível quando as carteiras cripto estão se valorizando. Durante mercados de baixa, a liquidez dos NFTs tende a secar mais rápido do que a liquidez de criptomoedas à vista, porque os mercados são mais rasos e não há mecanismo de venda a descoberto para manter mercados de duas vias. O preço do ETH é um indicador antecedente aproximado para as coleções baseadas em Ethereum de maior valor.

Fontes

• DappRadar Industry Report Q1 2025 — volume, atividade de carteiras e detalhamento entre blockchains
• Nansen NFT Trends Dashboard — comportamento de carteiras “smart money” e análise do período de retenção