{"id":251,"date":"2026-06-30T13:51:54","date_gmt":"2026-06-30T13:51:54","guid":{"rendered":"https:\/\/theweal.com\/2026\/06\/us-stablecoin-market-structure-bills-congress\/"},"modified":"2026-07-04T16:07:46","modified_gmt":"2026-07-04T16:07:46","slug":"us-stablecoin-market-structure-bills-congress","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/theweal.com\/pt-br\/2026\/06\/us-stablecoin-market-structure-bills-congress\/","title":{"rendered":"Projetos de lei dos EUA sobre stablecoins e estrutura do mercado cripto: onde o Congresso est\u00e1 e por que isso importa"},"content":{"rendered":"

O Congresso dos EUA passou 2023 e 2024 debatendo dois projetos de lei que, juntos, remodelariam o status legal das criptomoedas: um focado em stablecoins, outro na quest\u00e3o mais ampla de saber se os tokens s\u00e3o valores mobili\u00e1rios ou commodities. Ambos travaram repetidamente. Eis a situa\u00e7\u00e3o atual e por que ela importa.<\/p>\n

Por que a legisla\u00e7\u00e3o tem sido t\u00e3o dif\u00edcil<\/h2>\n

A disputa central na regula\u00e7\u00e3o cripto dos EUA \u00e9 jurisdicional. A Securities and Exchange Commission (SEC) reivindica autoridade sobre a maioria dos ativos cripto por consider\u00e1-los valores mobili\u00e1rios n\u00e3o registrados. A Commodity Futures Trading Commission (CFTC) sustenta que bitcoin e ether s\u00e3o commodities dentro de sua al\u00e7ada. Os tribunais produziram interpreta\u00e7\u00f5es conflitantes sobre tokens espec\u00edficos \u2014 um tribunal federal concluiu que o XRP vendido a compradores de varejo n\u00e3o era um valor mobili\u00e1rio; outro concluiu que outros tokens eram. O resultado \u00e9 incerteza regulat\u00f3ria para o setor e risco de fiscaliza\u00e7\u00e3o para empresas que operam nos EUA.<\/p>\n

O Congresso vem trabalhando em dois projetos de lei que resolveriam parte dessa incerteza por via legal. Nenhum foi aprovado at\u00e9 agora. O impasse reflete tanto um genu\u00edno desacordo pol\u00edtico quanto a dificuldade de avan\u00e7ar legisla\u00e7\u00e3o financeira t\u00e9cnica em um Legislativo dividido. Nossa se\u00e7\u00e3o de regula\u00e7\u00e3o<\/a> acompanha os dois projetos em tempo real, \u00e0 medida que emendas e vota\u00e7\u00f5es ocorrem.<\/p>\n

O projeto de lei sobre stablecoins: o GENIUS Act e seus antecessores<\/h2>\n

O Guiding and Establishing National Innovation for US Stablecoins (GENIUS) Act, apresentado no Senado no in\u00edcio de 2025 e constru\u00eddo sobre rascunhos anteriores, incluindo o Lummis-Gillibrand Payment Stablecoin Act, criaria uma estrutura federal de licenciamento para emissores de stablecoins. As disposi\u00e7\u00f5es-chave em v\u00e1rias vers\u00f5es inclu\u00edram: a exig\u00eancia de que stablecoins de pagamento sejam lastreadas um para um em dinheiro ou t\u00edtulos do Tesouro de curto prazo; uma proibi\u00e7\u00e3o de stablecoins algor\u00edtmicas n\u00e3o lastreadas em ativos reais; uma escolha entre licenciamento federal via OCC e licenciamento estadual sujeito a padr\u00f5es federais; e exig\u00eancias de combate \u00e0 lavagem de dinheiro compat\u00edveis com as regras de sigilo banc\u00e1rio j\u00e1 existentes.<\/p>\n

O ponto de atrito pol\u00edtico tem sido a quest\u00e3o de saber se grandes empresas de tecnologia \u2014 especificamente entidades n\u00e3o banc\u00e1rias com bases de clientes muito grandes \u2014 deveriam ter permiss\u00e3o para emitir stablecoins com licen\u00e7a federal. Alguns legisladores t\u00eam defendido restri\u00e7\u00f5es que impe\u00e7am gigantes corporativos de entrar na emiss\u00e3o de stablecoins. Outros argumentam que restringir os emissores prejudica o objetivo de domin\u00e2ncia do d\u00f3lar americano nos pagamentos digitais.<\/p>\n

A quest\u00e3o das stablecoins importa al\u00e9m dos EUA. O mercado de stablecoins denominadas em d\u00f3lar \u2014 dominado pelo USDT da Tether e pelo USDC da Circle \u2014 representa o principal mecanismo pelo qual a liquidez em d\u00f3lares americanos circula pelos mercados cripto globais. Uma estrutura de licenciamento dos EUA poderia consolidar essa domin\u00e2ncia ou, se mal projetada, empurrar a atividade para emissores fora dos EUA. Consulte nossas p\u00e1ginas de dados do USDC<\/a> e do USDT<\/a> para os n\u00fameros atuais de capitaliza\u00e7\u00e3o de mercado e circula\u00e7\u00e3o das duas maiores stablecoins.<\/p>\n

O projeto de lei sobre estrutura de mercado: o FIT21 e seu status<\/h2>\n

O Financial Innovation and Technology for the 21st Century Act (FIT21) foi aprovado pela C\u00e2mara dos Representantes dos EUA em maio de 2024 com apoio bipartid\u00e1rio, uma conquista not\u00e1vel dada a divis\u00e3o partid\u00e1ria na maior parte da regula\u00e7\u00e3o financeira. O projeto prop\u00f5e uma estrutura para determinar se um ativo digital \u00e9 uma commodity (regulada pela CFTC) ou um valor mobili\u00e1rio (regulado pela SEC), usando um teste baseado em parte no grau de descentraliza\u00e7\u00e3o da rede subjacente.<\/p>\n

Segundo o FIT21 conforme aprovado pela C\u00e2mara, um ativo digital associado a uma blockchain suficientemente descentralizada \u2014 na qual nenhuma entidade \u00fanica controla mais de 20% e na qual a rede subjacente \u00e9 funcional para o prop\u00f3sito pretendido \u2014 seria classificado como commodity. Ativos que n\u00e3o atendam aos limites de descentraliza\u00e7\u00e3o permaneceriam como valores mobili\u00e1rios. O projeto foi aprovado na C\u00e2mara por 279 a 136, com 71 democratas se juntando aos republicanos.<\/p>\n

O tr\u00e2mite do projeto no Senado e a posi\u00e7\u00e3o da Casa Branca t\u00eam sido menos claros. O governo Biden emitiu uma declara\u00e7\u00e3o de pol\u00edtica administrativa opondo-se ao FIT21 conforme aprovado, citando preocupa\u00e7\u00f5es sobre prote\u00e7\u00e3o ao consumidor e lacunas regulat\u00f3rias. O governo Trump, que assumiu em janeiro de 2025, sinalizou uma postura de modo geral mais favor\u00e1vel \u00e0 legisla\u00e7\u00e3o cripto, o que mudou consideravelmente o contexto pol\u00edtico. Para o texto legislativo principal, o projeto \u00e9 acompanhado em Congress.gov<\/a>.<\/p>\n

Fiscaliza\u00e7\u00e3o da SEC: o hist\u00f3rico e seus limites<\/h2>\n

Na aus\u00eancia de legisla\u00e7\u00e3o, a SEC sob Gary Gensler adotou uma abordagem centrada na fiscaliza\u00e7\u00e3o, movendo a\u00e7\u00f5es contra grandes corretoras como Coinbase e Binance, e contra dezenas de emissores de tokens. A tese na maioria dos casos \u00e9 a de que os tokens em quest\u00e3o eram valores mobili\u00e1rios n\u00e3o registrados. Os tribunais se dividiram sobre a quest\u00e3o: a decis\u00e3o do caso Ripple XRP rejeitou a tese da SEC quanto \u00e0s vendas no mercado secund\u00e1rio; outros tribunais confirmaram posi\u00e7\u00f5es da SEC.<\/p>\n

Os limites da regula\u00e7\u00e3o centrada na fiscaliza\u00e7\u00e3o s\u00e3o vis\u00edveis nos resultados: os casos levam anos para se resolver, as empresas operam sob incerteza nesse \u00ednterim, e parte da atividade migrou para o exterior para evitar a jurisdi\u00e7\u00e3o dos EUA. Grupos do setor t\u00eam argumentado que isso equivale a uma “regula\u00e7\u00e3o por fiscaliza\u00e7\u00e3o” que n\u00e3o oferece regras claras e ainda imp\u00f5e custos de conformidade significativos.<\/p>\n

A mudan\u00e7a na lideran\u00e7a da SEC ap\u00f3s a elei\u00e7\u00e3o americana de 2024 alterou o tom: Paul Atkins, confirmado como presidente da SEC em 2025, sinalizou uma postura mais conciliadora em rela\u00e7\u00e3o \u00e0s criptomoedas. V\u00e1rios casos de fiscaliza\u00e7\u00e3o de alto perfil foram encerrados ou acordados. Resta saber se a a\u00e7\u00e3o legislativa acompanhar\u00e1 essa mudan\u00e7a na filosofia de fiscaliza\u00e7\u00e3o. Nossa cobertura de regula\u00e7\u00e3o<\/a> acompanha tanto os desenvolvimentos legislativos quanto os de fiscaliza\u00e7\u00e3o.<\/p>\n

Por que os dois projetos importam para mercados fora dos EUA<\/h2>\n

Os resultados regulat\u00f3rios dos EUA moldam os mercados globais por dois motivos. Primeiro, o d\u00f3lar americano \u00e9 a unidade de precifica\u00e7\u00e3o prim\u00e1ria dos mercados cripto globais, ent\u00e3o regras que regem stablecoins atreladas ao d\u00f3lar t\u00eam implica\u00e7\u00f5es mundiais. Segundo, empresas listadas nos EUA e corretoras reguladas pelos EUA s\u00e3o as principais portas de entrada para o capital institucional. Quando essas empresas operam sob incerteza jur\u00eddica, a aloca\u00e7\u00e3o de capital institucional torna-se cautelosa. Clareza \u2014 mesmo uma clareza desfavor\u00e1vel \u2014 permite que o capital se ajuste.<\/p>\n

A MiCA da UE (veja nosso explicador sobre a MiCA<\/a>) deu \u00e0s empresas europeias uma vantagem em clareza regulat\u00f3ria que os EUA ainda n\u00e3o igualaram. Alguns argumentam que isso atrair\u00e1 neg\u00f3cios cripto para a Europa; outros argumentam que o tamanho do mercado americano far\u00e1 com que as empresas esperem pela clareza dos EUA e operem em ambos os mercados.<\/p>\n

\n

Isto n\u00e3o \u00e9 consultoria financeira nem jur\u00eddica.<\/strong> Este artigo descreve propostas legislativas e desenvolvimentos regulat\u00f3rios apenas para fins informativos. Mudan\u00e7as na legisla\u00e7\u00e3o e decis\u00f5es judiciais podem alterar o panorama legal ap\u00f3s a publica\u00e7\u00e3o. Isto n\u00e3o constitui aconselhamento jur\u00eddico. Consulte um advogado qualificado para orienta\u00e7\u00e3o sobre conformidade regulat\u00f3ria.<\/p>\n<\/div>\n

Perguntas frequentes<\/h2>\n

Os EUA aprovaram uma lei cripto abrangente?<\/h3>\n

At\u00e9 meados de 2025, nenhuma lei federal cripto abrangente havia sido aprovada. O FIT21 foi aprovado na C\u00e2mara em maio de 2024, mas n\u00e3o havia passado pelo Senado. O projeto GENIUS Act sobre stablecoins avan\u00e7ava em comiss\u00e3o do Senado, mas ainda n\u00e3o havia se tornado lei.<\/p>\n

O que o FIT21 diz sobre quais tokens s\u00e3o valores mobili\u00e1rios?<\/h3>\n

O FIT21 prop\u00f5e um teste baseado em descentraliza\u00e7\u00e3o: se a blockchain subjacente for suficientemente descentralizada (nenhuma entidade \u00fanica controla mais de 20%) e funcional, o token associado \u00e9 tratado como commodity sob a jurisdi\u00e7\u00e3o da CFTC, em vez de valor mobili\u00e1rio sob a jurisdi\u00e7\u00e3o da SEC.<\/p>\n

O que \u00e9 o GENIUS Act?<\/h3>\n

O Guiding and Establishing National Innovation for US Stablecoins Act criaria uma estrutura federal de licenciamento para emissores de stablecoins de pagamento, exigindo lastro um para um em dinheiro ou t\u00edtulos do Tesouro de curto prazo e impondo obriga\u00e7\u00f5es de combate \u00e0 lavagem de dinheiro compat\u00edveis com regras banc\u00e1rias.<\/p>\n

O que mudou com a nova lideran\u00e7a da SEC em 2025?<\/h3>\n

Paul Atkins substituiu Gary Gensler como presidente da SEC. A nova lideran\u00e7a encerrou ou fez acordos em v\u00e1rios casos de fiscaliza\u00e7\u00e3o de alto perfil e sinalizou uma postura mais conciliadora em rela\u00e7\u00e3o \u00e0s empresas de cripto. A a\u00e7\u00e3o legislativa \u00e9 uma quest\u00e3o separada da postura de fiscaliza\u00e7\u00e3o e depende do Congresso.<\/p>\n

Fontes<\/h2>\n