A oferta combinada das duas stablecoins dominantes atreladas ao d\u00f3lar, Tether (USDT) e USD Coin (USDC), ultrapassou US$ 230 bilh\u00f5es em meados de 2025, um patamar que pareceria improv\u00e1vel h\u00e1 apenas tr\u00eas anos, quando o mercado mais amplo de stablecoins ainda se recuperava do colapso da Terra UST. O fato de o setor n\u00e3o apenas ter se recuperado, mas tamb\u00e9m ter crescido a ponto de superar seu pico pr\u00e9-colapso, revela algo espec\u00edfico sobre onde reside a demanda real por cripto: n\u00e3o nas altcoins especulativas, mas na camada de liquida\u00e7\u00e3o.<\/p>\n
Nota: os pre\u00e7os das stablecoins, dados de mercado e n\u00fameros de oferta apresentados nesta p\u00e1gina t\u00eam como fonte a DefiLlama e a CoinGecko. A oferta de stablecoins \u00e9 uma medida dos tokens emitidos, n\u00e3o uma previs\u00e3o da dire\u00e7\u00e3o do mercado. Isto n\u00e3o constitui aconselhamento financeiro.<\/em><\/p>\n A Tether (USDT<\/a>) ultrapassou US$ 120 bilh\u00f5es em oferta circulante no primeiro semestre de 2025, respondendo sozinha por mais da metade do mercado de stablecoins. Esse dom\u00ednio tem sido constante desde 2014, interrompido apenas brevemente pela incerteza regulat\u00f3ria em 2022 e 2023. A emissora, Tether Limited, publica um relat\u00f3rio de transpar\u00eancia atualizado trimestralmente que detalha suas reservas em t\u00edtulos do Tesouro dos EUA, fundos do mercado monet\u00e1rio, equivalentes de caixa e uma aloca\u00e7\u00e3o menor em empr\u00e9stimos garantidos e Bitcoin. De acordo com a atesta\u00e7\u00e3o mais recente, mais de 85% das reservas est\u00e3o em T-bills e equivalentes de caixa.<\/p>\n Os cr\u00edticos h\u00e1 muito argumentam que a Tether nunca concluiu uma auditoria externa completa por uma das grandes empresas de contabilidade, o que permitiria a analistas independentes verificar que cada USDT emitido \u00e9 lastreado por um d\u00f3lar correspondente. A Tether contesta a cr\u00edtica, apontando suas atesta\u00e7\u00f5es publicadas pela BDO Italia. A distin\u00e7\u00e3o entre uma atesta\u00e7\u00e3o e uma auditoria completa \u00e9 importante: atesta\u00e7\u00f5es confirmam um retrato pontual; auditorias testam os processos que produzem esse retrato. Os detentores aceitam essa incerteza residual como uma contrapartida pela liquidez profunda da Tether e sua aceita\u00e7\u00e3o quase universal em exchanges no mundo todo. Veja a p\u00e1gina de transpar\u00eancia da Tether<\/a> para os n\u00fameros mais recentes.<\/p>\n A USD Coin, emitida pela Circle e gerida em conjunto com a Coinbase atrav\u00e9s do setor de stablecoins<\/a> at\u00e9 a Coinbase deixar o cons\u00f3rcio em 2023, seguiu um caminho diferente. A USDC se posiciona como a stablecoin que prioriza a conformidade regulat\u00f3ria: atesta\u00e7\u00f5es mensais de reservas pela Deloitte, relacionamentos diretos com custodiantes regulados nos EUA e um foco deliberado em clientes institucionais e processadores de pagamento. Esse posicionamento cobrou seu pre\u00e7o em mar\u00e7o de 2023, quando US$ 3,3 bilh\u00f5es em reservas de USDC estavam no falido Silicon Valley Bank. A USDC se descolou brevemente para US$ 0,87 antes que o suporte do FDIC restaurasse a confian\u00e7a ao longo de um fim de semana.<\/p>\n Desde esse epis\u00f3dio, a Circle reestruturou seus relacionamentos banc\u00e1rios e acelerou a prepara\u00e7\u00e3o para seu IPO. A oferta de USDC, que caiu de cerca de US$ 43 bilh\u00f5es para menos de US$ 25 bilh\u00f5es entre meados de 2022 e o fim de 2023, voltou a superar US$ 45 bilh\u00f5es. O crescimento est\u00e1 concentrado no uso institucional e de liquida\u00e7\u00e3o on-chain: a USDC se tornou a stablecoin preferida para corredores de pagamento regulados nos EUA, tesourarias de protocolos DeFi e plataformas de ativos tokenizados que precisam de lastro documentado e auditado. Os relat\u00f3rios de reservas<\/a> da Circle s\u00e3o publicados mensalmente.<\/p>\n A oferta de stablecoins \u00e9 um dos sinais de demanda on-chain mais confi\u00e1veis porque \u00e9 dif\u00edcil de falsificar. Cunhar (mint) uma stablecoin exige o dep\u00f3sito de colateral real; queim\u00e1-la (burn) o recupera. Quando a oferta sobe, significa que institui\u00e7\u00f5es e indiv\u00edduos est\u00e3o convertendo ativamente moeda fiduci\u00e1ria em d\u00f3lares digitais, tipicamente porque querem negociar, emprestar, gerar rendimento on-chain, ou liquidar pagamentos transfronteiri\u00e7os de forma barata e r\u00e1pida. O n\u00famero agregado de US$ 230 bilh\u00f5es reflete, portanto, demanda genu\u00edna por liquidez denominada em d\u00f3lar dentro dos trilhos cripto, n\u00e3o entusiasmo especulativo por qualquer ativo espec\u00edfico.<\/p>\n O painel de stablecoins da DefiLlama<\/a> acompanha a oferta em tempo real em todas as redes. A Ethereum ainda det\u00e9m a maior fatia, mas a USDT baseada na Tron cresceu a ponto de representar uma parcela significativa da circula\u00e7\u00e3o global de stablecoins, porque as taxas na Tron s\u00e3o baixas e a rede \u00e9 popular em mercados onde o acesso ao d\u00f3lar \u00e9 restrito. Protocolos DeFi<\/a> na Ethereum e em suas redes Layer-2 usam tanto a USDT quanto a USDC como a camada central de liquidez em mercados de empr\u00e9stimo, formadores de mercado automatizados (AMMs) e cofres de rendimento.<\/p>\n O r\u00e1pido crescimento da oferta n\u00e3o \u00e9 evid\u00eancia de estabilidade. Tr\u00eas riscos merecem ser nomeados claramente. Primeiro, a concentra\u00e7\u00e3o: se as reservas da Tether entrassem em estresse simultaneamente, a corrida por resgates resultante poderia se espalhar por todos os mercados que usam a USDT como par de base. Segundo, a\u00e7\u00e3o regulat\u00f3ria: tanto os EUA quanto a UE avan\u00e7am com legisla\u00e7\u00e3o sobre stablecoins que poderia impor exig\u00eancias de licen\u00e7a banc\u00e1ria a grandes emissoras, potencialmente restringindo quem pode cunhar ou deter esses tokens. Terceiro, riscos on-chain: falhas em contratos inteligentes de protocolos DeFi que mant\u00eam stablecoins como colateral podem causar perdas repentinas mesmo que a pr\u00f3pria stablecoin mantenha sua paridade. Veja nossa metodologia<\/a> para saber como modelamos faixas de cen\u00e1rios para ativos do ecossistema de stablecoins.<\/p>\n Mercados desse tipo frequentemente se consolidam em torno de dois participantes dominantes, e foi exatamente isso que aconteceu: a Tether pelo volume e alcance, a USDC pela conformidade e confian\u00e7a institucional. As demais stablecoins, incluindo a DAI<\/a> (lastreada em cripto, emitida pela Sky, antiga MakerDAO) e um punhado de novas entrantes, respondem coletivamente por menos de 15% do mercado. As stablecoins algor\u00edtmicas, que lastreavam sua paridade com outro token em vez de moeda fiduci\u00e1ria, efetivamente sa\u00edram do mercado ap\u00f3s o colapso da Terra em 2022, uma hist\u00f3ria que cobrimos separadamente.<\/p>\n N\u00e3o. Uma stablecoin busca uma paridade de um para um com o d\u00f3lar, mas essa paridade \u00e9 um arranjo comercial, n\u00e3o uma garantia legal. A emissora mant\u00e9m reservas e promete resgatar tokens ao valor de face, mas o resgate depende da solv\u00eancia e dos processos operacionais da emissora. Durante a crise do SVB, a USDC foi negociada brevemente abaixo de US$ 1 em mercados secund\u00e1rios, mesmo que ningu\u00e9m tivesse perdido dinheiro; o gap refletia incerteza, n\u00e3o insolv\u00eancia fundamental.<\/p>\n Porque a maior parte do uso de stablecoins hoje \u00e9 liquida\u00e7\u00e3o e rendimento, e n\u00e3o posicionamento especulativo. Institui\u00e7\u00f5es que mant\u00eam USDC em um fundo do mercado monet\u00e1rio tokenizado, empresas de pagamento que liquidam transfer\u00eancias transfronteiri\u00e7as em USDT, e protocolos DeFi que emprestam stablecoins a taxas anualizadas de 5-8% s\u00e3o todas fontes de demanda que operam independentemente dos pre\u00e7os de Bitcoin ou Ethereum.<\/p>\n As emissoras enfrentariam custos muito mais altos, j\u00e1 que dep\u00f3sitos banc\u00e1rios rendem menos que T-bills, e alguns emissores offshore poderiam n\u00e3o se qualificar para relacionamentos banc\u00e1rios nos EUA. O efeito pr\u00e1tico provavelmente seria um crescimento mais lento da oferta, taxas mais altas, ou uma bifurca\u00e7\u00e3o entre stablecoins compat\u00edveis focadas nos EUA e alternativas offshore.<\/p>\n A oferta combinada das duas stablecoins dominantes atreladas ao d\u00f3lar, Tether (USDT) e USD Coin (USDC), ultrapassou US$ 230 bilh\u00f5es em meados de 2025, um patamar que pareceria improv\u00e1vel h\u00e1 apenas tr\u00eas anos, quando o mercado mais amplo de stablecoins ainda se recuperava do colapso da Terra UST. O fato de o setor n\u00e3o apenas … Continued<\/a><\/p>\n","protected":false},"author":11,"featured_media":166,"comment_status":"open","ping_status":"open","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":{"_twl_variant":"standard","_twl_tldr":"","_twl_takeaways":"","_twl_sources":"Tether Transparency Report|https:\/\/tether.to\/en\/transparency\/\nCircle USDC Reserve Report|https:\/\/www.circle.com\/en\/usdc\/transparency\nDefiLlama Stablecoin Dashboard|https:\/\/defillama.com\/stablecoins","_twl_has_affiliate":"","_twl_ymyl":"1","_twl_update_log":"","_twl_quick_answer":"","_twl_faq":"","_twl_coin_embed":"","footnotes":""},"categories":[171],"tags":[174,197,209,210,198],"class_list":["post-211","post","type-post","status-publish","format-standard","has-post-thumbnail","hentry","category-stablecoins","tag-stablecoin","tag-tether","tag-usd-coin","tag-usdc","tag-usdt"],"_links":{"self":[{"href":"https:\/\/theweal.com\/pt-br\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/211","targetHints":{"allow":["GET"]}}],"collection":[{"href":"https:\/\/theweal.com\/pt-br\/wp-json\/wp\/v2\/posts"}],"about":[{"href":"https:\/\/theweal.com\/pt-br\/wp-json\/wp\/v2\/types\/post"}],"author":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/theweal.com\/pt-br\/wp-json\/wp\/v2\/users\/11"}],"replies":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/theweal.com\/pt-br\/wp-json\/wp\/v2\/comments?post=211"}],"version-history":[{"count":2,"href":"https:\/\/theweal.com\/pt-br\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/211\/revisions"}],"predecessor-version":[{"id":631,"href":"https:\/\/theweal.com\/pt-br\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/211\/revisions\/631"}],"wp:featuredmedia":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/theweal.com\/pt-br\/wp-json\/wp\/v2\/media\/166"}],"wp:attachment":[{"href":"https:\/\/theweal.com\/pt-br\/wp-json\/wp\/v2\/media?parent=211"}],"wp:term":[{"taxonomy":"category","embeddable":true,"href":"https:\/\/theweal.com\/pt-br\/wp-json\/wp\/v2\/categories?post=211"},{"taxonomy":"post_tag","embeddable":true,"href":"https:\/\/theweal.com\/pt-br\/wp-json\/wp\/v2\/tags?post=211"}],"curies":[{"name":"wp","href":"https:\/\/api.w.org\/{rel}","templated":true}]}}Como a USDT reconstruiu sua lideran\u00e7a<\/h2>\n
A jogada regulat\u00f3ria da USDC e a recupera\u00e7\u00e3o p\u00f3s-SVB<\/h2>\n
O que o crescimento da oferta realmente sinaliza<\/h2>\n
Os riscos que o n\u00famero da oferta esconde<\/h2>\n
A estrutura de mercado que explica duas vencedoras<\/h2>\n
Perguntas frequentes<\/h2>\n
Uma stablecoin \u00e9 o mesmo que um d\u00f3lar?<\/h3>\n
Por que a oferta de stablecoins continua crescendo se os mercados cripto est\u00e3o estagnados?<\/h3>\n
O que acontece se os reguladores exigirem que as stablecoins mantenham 100% em dep\u00f3sitos banc\u00e1rios?<\/h3>\n
Fontes<\/h2>\n
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