La bataille juridique de Ripple contre la SEC s’est achev\u00e9e sans apporter la clart\u00e9 structurante pour l’industrie que revendiquaient les deux camps. Ce qu’elle a produit, en revanche, c’est une image plus nette de l’utilit\u00e9 r\u00e9elle du XRP \u2014 et des raisons pour lesquelles le cas d’usage des paiements est plus compliqu\u00e9 \u00e0 concr\u00e9tiser que ce que les partisans du projet ont historiquement laiss\u00e9 entendre.<\/p>\n
Note :<\/strong> Cet article traite de d\u00e9veloppements r\u00e9glementaires en cours et de donn\u00e9es d’usage du r\u00e9seau. Il ne constitue pas un conseil financier. Les r\u00e9sultats r\u00e9glementaires et les indicateurs du r\u00e9seau sont susceptibles d’\u00e9voluer.<\/p>\n Le proc\u00e8s Ripple-SEC a d\u00e9but\u00e9 en d\u00e9cembre 2020, lorsque la Securities and Exchange Commission a all\u00e9gu\u00e9 que Ripple Labs avait men\u00e9 une offre de titres non enregistr\u00e9e par le biais des ventes de XRP. Il s’est achev\u00e9, en pratique, en ao\u00fbt 2024, lorsqu’un juge f\u00e9d\u00e9ral a impos\u00e9 \u00e0 Ripple une amende de 125 millions de dollars \u2014 bien en de\u00e7\u00e0 des 2 milliards r\u00e9clam\u00e9s par la SEC \u2014 et a refus\u00e9 de prononcer une injonction qui aurait interdit les futures ventes de XRP.<\/p>\n L’\u00e9l\u00e9ment le plus cit\u00e9 de la d\u00e9cision est le jugement sommaire rendu en 2023 par la juge Analisa Torres, selon lequel les ventes de XRP sur les march\u00e9s secondaires \u00e0 des investisseurs particuliers ne constituaient pas des transactions de titres financiers, contrairement aux ventes institutionnelles. Il s’agissait d’une validation partielle, non totale. Le paysage juridique du Second Circuit signifie que la d\u00e9cision fait autorit\u00e9 de mani\u00e8re persuasive, mais non contraignante, pour d’autres affaires. La SEC a fait appel ; cet appel a finalement \u00e9t\u00e9 abandonn\u00e9 d\u00e9but 2025, dans le cadre de la remise \u00e0 plat r\u00e9glementaire plus large op\u00e9r\u00e9e sous la nouvelle direction de la commission.<\/p>\n Ce que le litige n’a pas r\u00e9solu : l’application du test de Howey \u00e0 d’autres actifs num\u00e9riques, la question de savoir si le XRP est une mati\u00e8re premi\u00e8re (commodity) ou un titre financier aux fins de l’enregistrement des plateformes d’\u00e9change, ou encore le traitement r\u00e9glementaire international du XRP dans les juridictions hors des \u00c9tats-Unis. Ces questions restent ouvertes et sont trait\u00e9es via des processus distincts \u2014 le plus notable \u00e9tant le cadre MiCA de l’UE, sur lequel vous pouvez lire notre explication de MiCA<\/a>.<\/p>\n La th\u00e8se originelle de Ripple \u00e9tait simple : les paiements transfrontaliers sont lents et co\u00fbteux parce que le syst\u00e8me bancaire correspondant exige des comptes nostro pr\u00e9financ\u00e9s \u00e0 chaque \u00e9tape d’un transfert \u00e0 sauts multiples. Le XRP pourrait servir de monnaie-pont, permettant \u00e0 un \u00e9metteur d’\u00e9changer sa monnaie locale contre du XRP, de le transf\u00e9rer en quelques secondes, puis au destinataire de reconvertir ce XRP en monnaie locale \u2014 \u00e9liminant ainsi le besoin de comptes nostro pr\u00e9financ\u00e9s.<\/p>\n Cette th\u00e8se s’est heurt\u00e9e \u00e0 un d\u00e9fi pratique persistant : elle exige des march\u00e9s de XRP profonds et liquides aux deux extr\u00e9mit\u00e9s de la transaction. Pour les grands corridors mon\u00e9taires comme USD-EUR ou USD-GBP, cette liquidit\u00e9 est relativement disponible. Pour les corridors o\u00f9 le syst\u00e8me bancaire correspondant co\u00fbte le plus cher \u2014 USD-PHP, GBP-NGN, EUR-BRL \u2014 la profondeur du march\u00e9 du XRP est plus faible, ce qui signifie que les transferts importants font soit bouger le prix au d\u00e9triment de l’utilisateur, soit doivent \u00eatre fractionn\u00e9s en tranches plus petites.<\/p>\n Le produit On-Demand Liquidity (ODL) de Ripple, d\u00e9sormais rebaptis\u00e9 Ripple Payments, r\u00e9pond \u00e0 ce probl\u00e8me en pr\u00e9finan\u00e7ant la liquidit\u00e9 dans des corridors sp\u00e9cifiques. L’entreprise a r\u00e9v\u00e9l\u00e9 une croissance de l’utilisation dans les corridors des Philippines, du Mexique et de l’Australie. Les rapports d’usage publi\u00e9s par Ripple<\/a> montrent une croissance du volume ODL sur 2023 et 2024, bien que la v\u00e9rification ind\u00e9pendante de ces chiffres soit difficile, Ripple ne fournissant pas de donn\u00e9es de transaction granulaires et auditables comme le permettent les donn\u00e9es on-chain.<\/p>\n On-chain, le DEX natif du XRP Ledger et son infrastructure de canaux de paiement g\u00e8rent un \u00e9ventail de flux de paiement r\u00e9els, principalement en Asie du Sud-Est et au Japon, o\u00f9 Ripple a concentr\u00e9 ses relations commerciales. L’adoption du XRP par SBI Holdings pour certains flux de paiement domestiques au Japon constitue le d\u00e9ploiement concret le plus cit\u00e9. Le XRPL prend \u00e9galement en charge des stablecoins collat\u00e9ralis\u00e9s en dollars via son DEX int\u00e9gr\u00e9.<\/p>\n La th\u00e8se de paiement du XRP \u00e9voluait en 2017 dans un champ relativement peu encombr\u00e9. \u00c0 mi-2026, le paysage concurrentiel est sensiblement diff\u00e9rent.<\/p>\n Stellar (XLM), qui a \u00e9t\u00e9 fork\u00e9 du code de Ripple en 2014, a r\u00e9alis\u00e9 des perc\u00e9es significatives dans les m\u00eames corridors vis\u00e9s par Ripple, en particulier en Afrique et en Asie du Sud-Est, souvent via des partenariats avec des startups fintech plut\u00f4t qu’avec des banques traditionnelles. La structure \u00e0 but non lucratif de la Stellar Development Foundation lui conf\u00e8re des incitations commerciales diff\u00e9rentes de celles de Ripple.<\/p>\n Les paiements transfrontaliers bas\u00e9s sur des stablecoins \u2014 en particulier l’USDT et l’USDC sur Tron (pour les transferts de faible valeur et \u00e0 haute fr\u00e9quence) et sur Solana (pour un r\u00e8glement plus rapide) \u2014 ont capt\u00e9 un volume significatif dans les corridors o\u00f9 l’infrastructure terminale de retrait accepte les stablecoins. Le CCTP (Cross-Chain Transfer Protocol) de Circle permet \u00e0 l’USDC de circuler entre cha\u00eenes, ajoutant un concurrent suppl\u00e9mentaire \u00e0 la th\u00e8se de monnaie-pont du XRP.<\/p>\n L’infrastructure de paiement traditionnelle s’est \u00e9galement adapt\u00e9e. Le GPI (Global Payments Innovation) de SWIFT a consid\u00e9rablement am\u00e9lior\u00e9 les taux de r\u00e8glement le jour m\u00eame par rapport \u00e0 sa base de r\u00e9f\u00e9rence d’avant 2017. B2B Connect de Visa et Kinexys de JPMorgan (anciennement Onyx) proposent un r\u00e8glement interbancaire tokenis\u00e9. L’urgence qui rendait le XRP s\u00e9duisant en 2017 a \u00e9t\u00e9 en partie r\u00e9sorb\u00e9e par l’am\u00e9lioration de l’infrastructure en place.<\/p>\n Le XRP Ledger s’est \u00e9tendu au-del\u00e0 de sa vocation initiale de paiement. L’introduction du support d’une sidechain EVM (la sidechain EVM du XRPL) permet \u00e0 des smart contracts compatibles Ethereum de se r\u00e9gler avec le XRP comme jeton de gas, ouvrant le ledger \u00e0 des applications DeFi pour lesquelles son architecture native n’avait pas \u00e9t\u00e9 con\u00e7ue.<\/p>\n L’AMM (automated market maker) natif du ledger, activ\u00e9 d\u00e9but 2024, permet la fourniture de liquidit\u00e9 on-chain sans passer par un pont vers un environnement EVM. Les jetons non fongibles (NFT) ont \u00e9t\u00e9 mis en \u0153uvre nativement sur le XRPL via le standard XLS-20, offrant au r\u00e9seau une proposition comp\u00e9titive dans ce segment.<\/p>\n La question de savoir si ces extensions \u00e9largissent durablement le cas d’usage du XRP ou diluent l’attention port\u00e9e \u00e0 sa th\u00e8se de paiement centrale est l\u00e9gitime. Les avantages concurrentiels du XRPL \u2014 frais r\u00e9duits, d\u00e9bit \u00e9lev\u00e9, r\u00e8glement rapide \u2014 se retrouvent \u00e9galement dans d’autres r\u00e9seaux disposant d’\u00e9cosyst\u00e8mes de d\u00e9veloppeurs plus \u00e9toff\u00e9s. Consultez notre cat\u00e9gorie DeFi<\/a> pour une couverture plus large du paysage concurrentiel.<\/p>\n Le d\u00e9veloppement \u00e0 court terme le plus important pour le XRP est de savoir si le produit Ripple Payments atteint une croissance de volume v\u00e9rifiable et auditable de mani\u00e8re ind\u00e9pendante dans les corridors non majeurs. Si le volume ODL sur USD-PHP et des corridors similaires cro\u00eet au point de devenir visible dans les donn\u00e9es de r\u00e8glement des banques centrales ou dans les donn\u00e9es on-chain du XRPL, cela validerait la th\u00e8se de la monnaie-pont de mani\u00e8re plus cr\u00e9dible que les seuls chiffres publi\u00e9s par l’entreprise.<\/p>\n L’environnement r\u00e9glementaire am\u00e9ricain compte moins qu’en 2020. Le XRP est cot\u00e9 sur la plupart des grandes plateformes d’\u00e9change mondiales. La question de la qualification de titre financier aux \u00c9tats-Unis affecte la capacit\u00e9 de Ripple \u00e0 vendre directement \u00e0 des contreparties institutionnelles, mais n’affecte pas l’achat et le transfert ordinaires de XRP sur les march\u00e9s secondaires.<\/p>\n La sidechain EVM et l’AMM du XRPL devront afficher une TVL et une adoption utilisateurs significatives d’ici la fin 2026 pour \u00eatre consid\u00e9r\u00e9es comme une v\u00e9ritable expansion de l’\u00e9cosyst\u00e8me plut\u00f4t que de simples fonctionnalit\u00e9s annonc\u00e9es. La TVL actuelle sur la sidechain EVM reste modeste par rapport aux cha\u00eenes compatibles EVM d\u00e9j\u00e0 \u00e9tablies.<\/p>\n La d\u00e9cision judiciaire de 2023 a \u00e9tabli que les ventes de XRP sur le march\u00e9 secondaire \u00e0 des investisseurs particuliers ne satisfaisaient pas le test de Howey pour les titres financiers. Les ventes institutionnelles r\u00e9alis\u00e9es par Ripple elle-m\u00eame ont \u00e9t\u00e9 jug\u00e9es constituer des transactions de titres financiers. L’appel de la SEC a \u00e9t\u00e9 abandonn\u00e9 en 2025. La question juridique est fonctionnellement r\u00e9gl\u00e9e pour la plupart des besoins pratiques, m\u00eame si la d\u00e9cision ne constitue pas un pr\u00e9c\u00e9dent contraignant pour d’autres affaires.<\/p>\n Le XRP est l’actif num\u00e9rique natif. Le XRP Ledger (XRPL) est le r\u00e9seau d\u00e9centralis\u00e9 sur lequel il fonctionne, exploit\u00e9 par des validateurs ind\u00e9pendants de Ripple Labs. Ripple d\u00e9tient une part importante de l’offre de XRP sous s\u00e9questre (escrow), mais ne contr\u00f4le pas le r\u00e9seau XRPL.<\/p>\n Le XRP \u00e9vite le besoin de collat\u00e9ral en dollars, mais introduit un risque de change aux deux extr\u00e9mit\u00e9s d’une transaction, \u00e0 moins que les deux parties ne disposent d’une liquidit\u00e9 locale profonde. Les stablecoins \u00e9liminent le risque de change, mais n\u00e9cessitent un adossement en collat\u00e9ral dollar et d\u00e9pendent de l’infrastructure de sortie (off-ramp) \u00e0 destination. Chaque approche a des corridors o\u00f9 elle se montre plus performante.<\/p>\n La bataille juridique de Ripple contre la SEC s’est achev\u00e9e sans apporter la clart\u00e9 structurante pour l’industrie que revendiquaient les deux camps. Ce qu’elle a produit, en revanche, c’est une image plus nette de l’utilit\u00e9 r\u00e9elle du XRP \u2014 et des raisons pour lesquelles le cas d’usage des paiements est plus compliqu\u00e9 \u00e0 concr\u00e9tiser que … Continued<\/a><\/p>\n","protected":false},"author":10,"featured_media":173,"comment_status":"open","ping_status":"open","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":{"_twl_variant":"analysis","_twl_tldr":"","_twl_takeaways":"","_twl_sources":"","_twl_has_affiliate":"","_twl_ymyl":"1","_twl_update_log":"","_twl_quick_answer":"","_twl_faq":"","_twl_coin_embed":"","footnotes":""},"categories":[450],"tags":[472,166,313,473],"class_list":["post-325","post","type-post","status-publish","format-standard","has-post-thumbnail","hentry","category-altcoins","tag-cross-border-payments","tag-defi","tag-ripple","tag-xrp"],"_links":{"self":[{"href":"https:\/\/theweal.com\/fr\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/325","targetHints":{"allow":["GET"]}}],"collection":[{"href":"https:\/\/theweal.com\/fr\/wp-json\/wp\/v2\/posts"}],"about":[{"href":"https:\/\/theweal.com\/fr\/wp-json\/wp\/v2\/types\/post"}],"author":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/theweal.com\/fr\/wp-json\/wp\/v2\/users\/10"}],"replies":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/theweal.com\/fr\/wp-json\/wp\/v2\/comments?post=325"}],"version-history":[{"count":2,"href":"https:\/\/theweal.com\/fr\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/325\/revisions"}],"predecessor-version":[{"id":615,"href":"https:\/\/theweal.com\/fr\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/325\/revisions\/615"}],"wp:featuredmedia":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/theweal.com\/fr\/wp-json\/wp\/v2\/media\/173"}],"wp:attachment":[{"href":"https:\/\/theweal.com\/fr\/wp-json\/wp\/v2\/media?parent=325"}],"wp:term":[{"taxonomy":"category","embeddable":true,"href":"https:\/\/theweal.com\/fr\/wp-json\/wp\/v2\/categories?post=325"},{"taxonomy":"post_tag","embeddable":true,"href":"https:\/\/theweal.com\/fr\/wp-json\/wp\/v2\/tags?post=325"}],"curies":[{"name":"wp","href":"https:\/\/api.w.org\/{rel}","templated":true}]}}Ce que l’affaire a r\u00e9ellement tranch\u00e9 \u2014 et ce qu’elle n’a pas tranch\u00e9<\/h2>\n
Le XRP Ledger comme rail de paiement : o\u00f9 en est-il r\u00e9ellement<\/h2>\n
La concurrence ne s’est pas fig\u00e9e<\/h2>\n
L’\u00e9cosyst\u00e8me du XRPL : au-del\u00e0 des paiements<\/h2>\n
\u00c0 surveiller d’ici 2026 et au-del\u00e0<\/h2>\n
Questions fr\u00e9quentes<\/h2>\n
Le XRP est-il un titre financier (security) aux \u00c9tats-Unis ?<\/h3>\n
Quelle est la diff\u00e9rence entre le XRP et le XRP Ledger ?<\/h3>\n
Comment le XRP se compare-t-il aux stablecoins pour les paiements transfrontaliers ?<\/h3>\n
Sources<\/h2>\n
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