En 2023 et 2024, le Congr\u00e8s am\u00e9ricain a pass\u00e9 beaucoup de temps \u00e0 d\u00e9battre de deux textes qui, ensemble, red\u00e9finiraient le statut juridique des cryptomonnaies : l’un consacr\u00e9 aux stablecoins, l’autre \u00e0 la question plus large de savoir si les tokens sont des valeurs mobili\u00e8res ou des mati\u00e8res premi\u00e8res. Les deux ont but\u00e9 \u00e0 plusieurs reprises. Voici o\u00f9 en sont les choses et pourquoi cela compte.<\/p>\n
Le litige central de la r\u00e9gulation crypto am\u00e9ricaine est d’ordre juridictionnel. La Securities and Exchange Commission (SEC) revendique une autorit\u00e9 sur la plupart des actifs crypto en tant que valeurs mobili\u00e8res non enregistr\u00e9es. La Commodity Futures Trading Commission (CFTC) soutient que le bitcoin et l’ether sont des mati\u00e8res premi\u00e8res relevant de sa comp\u00e9tence. Les tribunaux ont rendu des d\u00e9cisions contradictoires sur des tokens pr\u00e9cis \u2014 un tribunal f\u00e9d\u00e9ral a jug\u00e9 que le XRP vendu \u00e0 des particuliers n’\u00e9tait pas une valeur mobili\u00e8re ; un autre a jug\u00e9 que d’autres tokens l’\u00e9taient. Le r\u00e9sultat est une incertitude r\u00e9glementaire pour le secteur et un risque de poursuites pour les entreprises op\u00e9rant aux \u00c9tats-Unis.<\/p>\n
Le Congr\u00e8s travaille sur deux textes qui r\u00e9soudraient une partie de cette incertitude par voie l\u00e9gislative. Aucun n’a encore \u00e9t\u00e9 adopt\u00e9. Cette impasse refl\u00e8te \u00e0 la fois un v\u00e9ritable d\u00e9saccord politique et la difficult\u00e9 de faire avancer une l\u00e9gislation financi\u00e8re technique dans un Congr\u00e8s divis\u00e9. Notre rubrique r\u00e9gulation<\/a> suit les deux textes en temps r\u00e9el, au fil des amendements et des votes.<\/p>\n Le Guiding and Establishing National Innovation for US Stablecoins (GENIUS) Act, pr\u00e9sent\u00e9 au S\u00e9nat d\u00e9but 2025 et s’appuyant sur des versions ant\u00e9rieures dont le Lummis-Gillibrand Payment Stablecoin Act, cr\u00e9erait un cadre f\u00e9d\u00e9ral de licence pour les \u00e9metteurs de stablecoins. Parmi les dispositions cl\u00e9s figurant dans les diff\u00e9rentes versions : l’exigence que les stablecoins de paiement soient adoss\u00e9s un pour un \u00e0 des liquidit\u00e9s ou des bons du Tr\u00e9sor \u00e0 court terme ; une interdiction des stablecoins algorithmiques non adoss\u00e9s \u00e0 des actifs r\u00e9els ; un choix entre une licence f\u00e9d\u00e9rale via l’OCC et une licence d’\u00c9tat soumise \u00e0 des normes f\u00e9d\u00e9rales ; et des exigences de lutte contre le blanchiment d’argent conformes aux r\u00e8gles bancaires existantes en mati\u00e8re de secret.<\/p>\n Le point de blocage politique porte sur la question de savoir si les grandes entreprises technologiques \u2014 en particulier les entit\u00e9s non bancaires disposant de tr\u00e8s larges bases de clients \u2014 devraient \u00eatre autoris\u00e9es \u00e0 \u00e9mettre des stablecoins sous licence f\u00e9d\u00e9rale. Certains l\u00e9gislateurs ont plaid\u00e9 pour des restrictions emp\u00eachant les g\u00e9ants du secteur d’entrer dans l’\u00e9mission de stablecoins. D’autres estiment que restreindre les \u00e9metteurs compromet l’objectif de dominance du dollar am\u00e9ricain dans les paiements num\u00e9riques.<\/p>\n La question des stablecoins d\u00e9passe le cadre am\u00e9ricain. Le march\u00e9 des stablecoins libell\u00e9s en dollars \u2014 domin\u00e9 par l’USDT de Tether et l’USDC de Circle \u2014 constitue le principal m\u00e9canisme par lequel la liquidit\u00e9 en dollars circule sur les march\u00e9s crypto mondiaux. Un cadre de licence am\u00e9ricain pourrait soit consolider cette dominance, soit, s’il est mal con\u00e7u, pousser l’activit\u00e9 vers des \u00e9metteurs non am\u00e9ricains. Consultez nos pages de donn\u00e9es USDC<\/a> et USDT<\/a> pour la capitalisation boursi\u00e8re et les chiffres de circulation actuels des deux plus grands stablecoins.<\/p>\n Le Financial Innovation and Technology for the 21st Century Act (FIT21) a \u00e9t\u00e9 adopt\u00e9 par la Chambre des repr\u00e9sentants am\u00e9ricaine en mai 2024 avec un soutien bipartisan, un exploit notable compte tenu du clivage partisan qui pr\u00e9vaut sur la plupart des questions de r\u00e9gulation financi\u00e8re. Le texte propose un cadre pour d\u00e9terminer si un actif num\u00e9rique est une mati\u00e8re premi\u00e8re (r\u00e9gul\u00e9e par la CFTC) ou une valeur mobili\u00e8re (r\u00e9gul\u00e9e par la SEC), \u00e0 l’aide d’un test fond\u00e9 en partie sur le degr\u00e9 de d\u00e9centralisation du r\u00e9seau sous-jacent.<\/p>\n Selon le FIT21 tel qu’adopt\u00e9 par la Chambre, un actif num\u00e9rique associ\u00e9 \u00e0 une blockchain suffisamment d\u00e9centralis\u00e9e \u2014 o\u00f9 aucune entit\u00e9 unique ne contr\u00f4le plus de 20 % et o\u00f9 le r\u00e9seau sous-jacent est fonctionnel pour l’usage pr\u00e9vu \u2014 serait class\u00e9 comme mati\u00e8re premi\u00e8re. Les actifs ne r\u00e9pondant pas aux seuils de d\u00e9centralisation resteraient des valeurs mobili\u00e8res. Le texte a \u00e9t\u00e9 adopt\u00e9 par la Chambre par 279 voix contre 136, 71 d\u00e9mocrates ayant rejoint les r\u00e9publicains.<\/p>\n Le parcours du texte au S\u00e9nat et la position de la Maison-Blanche ont \u00e9t\u00e9 moins clairs. L’administration Biden a publi\u00e9 une d\u00e9claration de politique administrative s’opposant au FIT21 tel qu’adopt\u00e9, invoquant des pr\u00e9occupations li\u00e9es \u00e0 la protection des consommateurs et \u00e0 des lacunes r\u00e9glementaires. L’administration Trump, entr\u00e9e en fonction en janvier 2025, a affich\u00e9 une posture globalement plus favorable \u00e0 la l\u00e9gislation crypto, ce qui a consid\u00e9rablement modifi\u00e9 le contexte politique. Le texte l\u00e9gislatif principal est suivi sur Congress.gov<\/a>.<\/p>\n En l’absence de l\u00e9gislation, la SEC sous Gary Gensler a poursuivi une approche fond\u00e9e sur les poursuites, engageant des actions contre de grandes plateformes comme Coinbase et Binance, ainsi que contre des dizaines d’\u00e9metteurs de tokens. Dans la plupart des cas, la th\u00e8se est que les tokens concern\u00e9s \u00e9taient des valeurs mobili\u00e8res non enregistr\u00e9es. Les tribunaux sont divis\u00e9s sur la question : la d\u00e9cision Ripple XRP a rejet\u00e9 la th\u00e8se de la SEC s’agissant des ventes sur le march\u00e9 secondaire ; d’autres tribunaux ont confirm\u00e9 les positions de la SEC.<\/p>\n Les limites d’une r\u00e9gulation fond\u00e9e sur les poursuites sont visibles dans les r\u00e9sultats : les affaires mettent des ann\u00e9es \u00e0 se r\u00e9soudre, les entreprises op\u00e8rent dans l’incertitude entretemps, et une partie de l’activit\u00e9 s’est d\u00e9localis\u00e9e \u00e0 l’\u00e9tranger pour \u00e9chapper \u00e0 la juridiction am\u00e9ricaine. Les groupes professionnels du secteur estiment que cela revient \u00e0 une \u00ab r\u00e9gulation par la r\u00e9pression \u00bb qui \u00e9choue \u00e0 fournir des r\u00e8gles claires tout en imposant des co\u00fbts de conformit\u00e9 importants.<\/p>\n Le changement de direction \u00e0 la SEC apr\u00e8s l’\u00e9lection am\u00e9ricaine de 2024 a modifi\u00e9 le ton : Paul Atkins, confirm\u00e9 comme pr\u00e9sident de la SEC en 2025, a affich\u00e9 une posture plus conciliante envers les cryptomonnaies. Plusieurs affaires de poursuites tr\u00e8s m\u00e9diatis\u00e9es ont \u00e9t\u00e9 abandonn\u00e9es ou r\u00e9gl\u00e9es \u00e0 l’amiable. Reste \u00e0 voir si une action l\u00e9gislative suivra ce changement de philosophie r\u00e9pressive. Notre couverture r\u00e9glementaire<\/a> suit \u00e0 la fois les \u00e9volutions l\u00e9gislatives et r\u00e9pressives.<\/p>\n Les r\u00e9sultats r\u00e9glementaires am\u00e9ricains fa\u00e7onnent les march\u00e9s mondiaux pour deux raisons. D’abord, le dollar am\u00e9ricain est l’unit\u00e9 de cotation principale des march\u00e9s crypto mondiaux, donc les r\u00e8gles r\u00e9gissant les stablecoins arrim\u00e9s au dollar ont des implications \u00e0 l’\u00e9chelle mondiale. Ensuite, les entreprises cot\u00e9es aux \u00c9tats-Unis et les plateformes r\u00e9gul\u00e9es par les \u00c9tats-Unis sont les principales portes d’entr\u00e9e pour le capital institutionnel. Lorsque ces entreprises op\u00e8rent dans l’incertitude juridique, le d\u00e9ploiement du capital institutionnel se fait prudemment. La clart\u00e9 \u2014 m\u00eame d\u00e9favorable \u2014 permet au capital de s’ajuster.<\/p>\n Le MiCA de l’UE (voir notre explicatif sur le MiCA<\/a>) a donn\u00e9 aux entreprises europ\u00e9ennes une longueur d’avance en mati\u00e8re de clart\u00e9 r\u00e9glementaire que les \u00c9tats-Unis n’ont pas encore \u00e9gal\u00e9e. Certains estiment que cela attirera l’activit\u00e9 crypto vers l’Europe ; d’autres estiment que la taille du march\u00e9 am\u00e9ricain incitera les entreprises \u00e0 attendre la clart\u00e9 am\u00e9ricaine tout en op\u00e9rant sur les deux march\u00e9s.<\/p>\n Ceci ne constitue pas un conseil financier ou juridique.<\/strong> Cet article d\u00e9crit des propositions l\u00e9gislatives et des \u00e9volutions r\u00e9glementaires \u00e0 titre purement informatif. Les changements l\u00e9gislatifs et les d\u00e9cisions judiciaires peuvent modifier le paysage juridique apr\u00e8s la publication. Ceci ne constitue pas un conseil juridique. Consultez un avocat qualifi\u00e9 pour toute question de conformit\u00e9 r\u00e9glementaire.<\/p>\n<\/div>\n \u00c0 la mi-2025, aucune loi f\u00e9d\u00e9rale crypto compl\u00e8te n’a \u00e9t\u00e9 adopt\u00e9e. Le FIT21 a \u00e9t\u00e9 adopt\u00e9 par la Chambre en mai 2024 mais n’avait pas franchi le S\u00e9nat. Le texte GENIUS Act sur les stablecoins progressait en commission au S\u00e9nat mais n’\u00e9tait pas devenu loi.<\/p>\n Le FIT21 propose un test fond\u00e9 sur la d\u00e9centralisation : si la blockchain sous-jacente est suffisamment d\u00e9centralis\u00e9e (aucune entit\u00e9 ne contr\u00f4le plus de 20 %) et fonctionnelle, le token associ\u00e9 est trait\u00e9 comme une mati\u00e8re premi\u00e8re relevant de la CFTC plut\u00f4t que comme une valeur mobili\u00e8re relevant de la SEC.<\/p>\n Le Guiding and Establishing National Innovation for US Stablecoins Act cr\u00e9erait un cadre f\u00e9d\u00e9ral de licence pour les \u00e9metteurs de stablecoins de paiement, exigeant un adossement un pour un \u00e0 des liquidit\u00e9s ou des bons du Tr\u00e9sor \u00e0 court terme et imposant des obligations de lutte contre le blanchiment conformes aux r\u00e8gles bancaires.<\/p>\n Paul Atkins a remplac\u00e9 Gary Gensler \u00e0 la pr\u00e9sidence de la SEC. La nouvelle direction a abandonn\u00e9 ou r\u00e9gl\u00e9 \u00e0 l’amiable plusieurs affaires de poursuites tr\u00e8s m\u00e9diatis\u00e9es et a affich\u00e9 une posture plus conciliante envers les entreprises crypto. L’action l\u00e9gislative est une question distincte de la posture r\u00e9pressive et d\u00e9pend du Congr\u00e8s.<\/p>\n En 2023 et 2024, le Congr\u00e8s am\u00e9ricain a pass\u00e9 beaucoup de temps \u00e0 d\u00e9battre de deux textes qui, ensemble, red\u00e9finiraient le statut juridique des cryptomonnaies : l’un consacr\u00e9 aux stablecoins, l’autre \u00e0 la question plus large de savoir si les tokens sont des valeurs mobili\u00e8res ou des mati\u00e8res premi\u00e8res. Les deux ont but\u00e9 \u00e0 plusieurs … Continued<\/a><\/p>\n","protected":false},"author":8,"featured_media":158,"comment_status":"open","ping_status":"open","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":{"_twl_variant":"standard","_twl_tldr":"","_twl_takeaways":"","_twl_sources":"","_twl_has_affiliate":"","_twl_ymyl":"","_twl_update_log":"","_twl_quick_answer":"","_twl_faq":"","_twl_coin_embed":"","footnotes":""},"categories":[312],"tags":[226,229,320,193,207],"class_list":["post-250","post","type-post","status-publish","format-standard","has-post-thumbnail","hentry","category-regulation","tag-bitcoin","tag-regulation","tag-stablecoins","tag-tether","tag-usd-coin"],"_links":{"self":[{"href":"https:\/\/theweal.com\/fr\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/250","targetHints":{"allow":["GET"]}}],"collection":[{"href":"https:\/\/theweal.com\/fr\/wp-json\/wp\/v2\/posts"}],"about":[{"href":"https:\/\/theweal.com\/fr\/wp-json\/wp\/v2\/types\/post"}],"author":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/theweal.com\/fr\/wp-json\/wp\/v2\/users\/8"}],"replies":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/theweal.com\/fr\/wp-json\/wp\/v2\/comments?post=250"}],"version-history":[{"count":2,"href":"https:\/\/theweal.com\/fr\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/250\/revisions"}],"predecessor-version":[{"id":540,"href":"https:\/\/theweal.com\/fr\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/250\/revisions\/540"}],"wp:featuredmedia":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/theweal.com\/fr\/wp-json\/wp\/v2\/media\/158"}],"wp:attachment":[{"href":"https:\/\/theweal.com\/fr\/wp-json\/wp\/v2\/media?parent=250"}],"wp:term":[{"taxonomy":"category","embeddable":true,"href":"https:\/\/theweal.com\/fr\/wp-json\/wp\/v2\/categories?post=250"},{"taxonomy":"post_tag","embeddable":true,"href":"https:\/\/theweal.com\/fr\/wp-json\/wp\/v2\/tags?post=250"}],"curies":[{"name":"wp","href":"https:\/\/api.w.org\/{rel}","templated":true}]}}Le texte sur les stablecoins : le GENIUS Act et ses pr\u00e9d\u00e9cesseurs<\/h2>\n
Le texte sur la structure de march\u00e9 : le FIT21 et son statut<\/h2>\n
Les mesures coercitives de la SEC : le bilan et ses limites<\/h2>\n
Pourquoi les deux textes comptent pour les march\u00e9s hors des \u00c9tats-Unis<\/h2>\n
Questions fr\u00e9quentes<\/h2>\n
Les \u00c9tats-Unis ont-ils adopt\u00e9 une loi crypto compl\u00e8te ?<\/h3>\n
Que dit le FIT21 sur les tokens consid\u00e9r\u00e9s comme des valeurs mobili\u00e8res ?<\/h3>\n
Qu’est-ce que le GENIUS Act ?<\/h3>\n
Qu’est-ce qui a chang\u00e9 sous la nouvelle direction de la SEC en 2025 ?<\/h3>\n
Sources<\/h2>\n
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