{"id":223,"date":"2026-06-30T13:55:17","date_gmt":"2026-06-30T13:55:17","guid":{"rendered":"https:\/\/theweal.com\/2026\/06\/proof-of-reserves-what-it-shows-and-hides\/"},"modified":"2026-07-04T16:07:44","modified_gmt":"2026-07-04T16:07:44","slug":"proof-of-reserves-what-it-shows-and-hides","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/theweal.com\/es\/2026\/06\/proof-of-reserves-what-it-shows-and-hides\/","title":{"rendered":"Prueba de reservas: qu\u00e9 muestra, qu\u00e9 oculta y qu\u00e9 preguntar en su lugar"},"content":{"rendered":"

Tras el colapso de FTX, todos los grandes exchanges se apresuraron a publicar informes de prueba de reservas. Algunos eran significativos; muchos no. Aqu\u00ed explicamos c\u00f3mo interpretarlos y qu\u00e9 preguntas siguen sin responder.<\/p>\n

Por qu\u00e9 la prueba de reservas se volvi\u00f3 urgente<\/h2>\n

En noviembre de 2022, FTX \u2014en ese momento el segundo mayor exchange de criptomonedas por volumen\u2014 se declar\u00f3 en quiebra despu\u00e9s de que se supiera que los fondos de los clientes hab\u00edan sido prestados a Alameda Research, una firma de trading afiliada, sin el conocimiento de los clientes. El exchange ten\u00eda en reservas mucho menos de lo que deb\u00eda a los depositantes. El colapso cost\u00f3 a los clientes un estimado de 8.000 millones de d\u00f3lares y provoc\u00f3 la respuesta regulatoria m\u00e1s significativa a un solo evento cripto desde el fallo de Mt. Gox en 2014.<\/p>\n

En cuesti\u00f3n de semanas, Binance, Kraken, OKX, Crypto.com y otros exchanges publicaron lo que denominaron documentos de “prueba de reservas”. La expresi\u00f3n ya exist\u00eda antes, pero FTX la populariz\u00f3. El problema: no todas las pruebas son iguales, y varios de los informes publicados en las semanas posteriores a FTX se parec\u00edan m\u00e1s a marketing que a auditor\u00eda.<\/p>\n

Qu\u00e9 contiene una prueba de reservas genuina<\/h2>\n

Una prueba de reservas cre\u00edble tiene tres componentes que funcionan juntos. Primero, una instant\u00e1nea de las direcciones de wallet on-chain que contienen los activos del exchange, suficiente para verificar que los saldos declarados existen en la blockchain en el momento indicado. Segundo, una prueba criptogr\u00e1fica \u2014normalmente un \u00e1rbol de Merkle\u2014 de que el saldo de cada cliente individual est\u00e1 incluido en el total agregado, sin revelar la identidad o el saldo de ning\u00fan usuario a los dem\u00e1s. Tercero, una certificaci\u00f3n firmada por una firma contable independiente que confirme que la metodolog\u00eda es consistente y que los datos no han sido manipulados.<\/p>\n

El enfoque del \u00e1rbol de Merkle funciona as\u00ed: el saldo de cada cliente se cifra mediante hash, esos hashes se combinan en una estructura de \u00e1rbol, y el hash ra\u00edz resultante se publica on-chain. Cualquier cliente puede verificar que su propio saldo est\u00e1 incluido en el \u00e1rbol comprobando su hoja frente a la ra\u00edz. Esto ofrece la garant\u00eda de que el exchange no ha inflado simplemente el total de saldos de clientes para que coincida con sus tenencias en wallets.<\/p>\n

Kraken publica este tipo de certificaci\u00f3n desde 2014 y ofrece una herramienta para que los clientes verifiquen de forma independiente su inclusi\u00f3n<\/a>. Binance se sum\u00f3 a finales de 2022 con una prueba de \u00e1rbol de Merkle y la ha actualizado trimestralmente. Coinbase, al ser una empresa que cotiza en bolsa, ofrece una divulgaci\u00f3n de nivel de auditor\u00eda a trav\u00e9s de sus informes ante la SEC en lugar de un informe de PoR independiente.<\/p>\n

Lo que la prueba de reservas no muestra<\/h2>\n

Incluso una prueba de reservas bien construida es una instant\u00e1nea, no una auditor\u00eda continua. Muestra que en un momento espec\u00edfico el exchange ten\u00eda ciertos activos. No muestra si esos activos fueron prestados, si se han movido desde entonces, ni si el exchange tiene pasivos que superan los activos mostrados.<\/p>\n

Esta es la brecha de pasivos que destruy\u00f3 a FTX. Una prueba de reservas que muestra 10.000 millones de d\u00f3lares en Bitcoin en las wallets de Binance parece tranquilizadora, pero si el exchange tiene 12.000 millones de d\u00f3lares en obligaciones con clientes y 2.000 millones de d\u00f3lares en pr\u00e9stamos pendientes a una entidad afiliada, la instant\u00e1nea no dice nada sobre el riesgo de insolvencia. La prueba muestra activos; no demuestra solvencia.<\/p>\n

Para abordar esto, la industria ha estado desarrollando un concepto llamado “prueba de solvencia”, que combina la prueba de activos con un compromiso criptogr\u00e1fico sobre los pasivos del exchange. Esto es considerablemente m\u00e1s dif\u00edcil de construir porque los pasivos suelen mantenerse fuera de la cadena (off-chain), pueden incluir obligaciones que no son cripto, y exigen que el exchange revele mucho m\u00e1s sobre su contabilidad interna de lo que la mayor\u00eda est\u00e1 dispuesta a mostrar.<\/p>\n

El problema del auditor externo<\/h2>\n

Varios exchanges publicaron “certificaciones” a finales de 2022 en lugar de auditor\u00edas. Una certificaci\u00f3n es una declaraci\u00f3n de una firma contable de que un conjunto de cifras se presenta de forma razonable seg\u00fan las manifestaciones de la direcci\u00f3n. Una auditor\u00eda implica la verificaci\u00f3n independiente de los registros subyacentes. La primera es sustancialmente menos rigurosa.<\/p>\n

Mazars, una de las pocas firmas contables que produjo informes de PoR para exchanges de criptomonedas a finales de 2022, suspendi\u00f3 sus servicios de verificaci\u00f3n de activos cripto en diciembre de 2022 despu\u00e9s de que su metodolog\u00eda fuera ampliamente criticada por no abordar los pasivos. El episodio ilustr\u00f3 que la profesi\u00f3n contable carec\u00eda de est\u00e1ndares establecidos para la auditor\u00eda de exchanges cripto, y que las firmas que certificaban las reservas de los exchanges sin auditar los pasivos ofrec\u00edan una garant\u00eda que, en la percepci\u00f3n p\u00fablica, iba m\u00e1s all\u00e1 del alcance real de su trabajo.<\/p>\n

Activos on-chain frente a activos custodiados<\/h2>\n

La prueba de reservas funciona de forma limpia para los activos mantenidos en autocustodia en blockchains p\u00fablicas. Un saldo de coins\/bitcoin\/”>Bitcoin<\/a> en una direcci\u00f3n de wallet es verificable p\u00fablicamente. Un saldo de Ethereum est\u00e1 on-chain. Pero los exchanges tambi\u00e9n custodian d\u00f3lares de los clientes, mantienen posiciones en exchanges tradicionales, y pueden guardar activos en cuentas bancarias segregadas o con subcustodios donde la blockchain no puede verlos. Un exchange que mantiene el 100% de sus criptoactivos en wallets accesibles para los clientes, pero que se ha apropiado indebidamente de los saldos en d\u00f3lares de los clientes, superar\u00e1 perfectamente una prueba de reservas limitada solo a cripto.<\/p>\n

Esto importa cada vez m\u00e1s a medida que las stablecoins se convierten en una fracci\u00f3n importante de los dep\u00f3sitos de los exchanges. Tether (USDT), la mayor stablecoin por capitalizaci\u00f3n de mercado, exige confiar en las declaraciones de reservas del emisor. USDC depende de Coinbase y Circle, que est\u00e1n sujetas a la regulaci\u00f3n financiera de EE. UU. Un PoR que muestre un respaldo total de USDT le dice que el exchange tiene el USDT; no le dice si las propias reservas de Tether son lo que afirman. Para m\u00e1s informaci\u00f3n sobre la cuesti\u00f3n de las reservas de stablecoins, consulte la categor\u00eda category\/stablecoins\/”>stablecoins<\/a> en TheWeal.<\/p>\n

C\u00f3mo leer el PoR de un exchange antes de usarlo<\/h2>\n

La lista de comprobaci\u00f3n: \u00bfIncluye el informe una prueba de Merkle que los usuarios individuales puedan verificar? \u00bfQui\u00e9n elabor\u00f3 la certificaci\u00f3n, y su alcance incluye expl\u00edcitamente los pasivos? \u00bfQu\u00e9 antig\u00fcedad tiene la instant\u00e1nea, y se actualizan los informes con regularidad (trimestralmente o con mayor frecuencia)? \u00bfSe muestran todos los activos, incluidas las stablecoins y cualquier token que el propio exchange haya emitido? \u00bfPresenta el exchange un “ratio de reservas consolidado” \u2014activos como porcentaje de pasivos\u2014 y est\u00e1 por encima del 100%?<\/p>\n

Si un informe muestra solo el lado de los activos y la metodolog\u00eda no puede reproducirse de forma independiente, es marketing, no una prueba. Para los category\/exchanges\/”>exchanges<\/a> que cubre TheWeal, se\u00f1alamos la metodolog\u00eda de PoR cuando est\u00e1 documentada p\u00fablicamente.<\/p>\n

Lo que los reguladores est\u00e1n empezando a exigir<\/h2>\n

En Estados Unidos, las normas propuestas por la SEC para los intermediarios de valores de criptoactivos exigir\u00edan la segregaci\u00f3n total de la custodia y la divulgaci\u00f3n peri\u00f3dica de las tenencias de activos. El reglamento de Mercados de Criptoactivos (MiCA) de la UE, que entr\u00f3 en vigor progresivamente a lo largo de 2024, exige a los proveedores de servicios de criptoactivos mantener los fondos de los clientes separados de los propios e informar sobre los mecanismos de custodia. Ninguno de los dos marcos, tal como est\u00e1n redactados actualmente, impone una metodolog\u00eda espec\u00edfica de PoR, pero ambos avanzan hacia el tipo de verificaci\u00f3n independiente y continua que el enfoque del \u00e1rbol de Merkle logra parcialmente para los activos on-chain.<\/p>\n

Preguntas frecuentes<\/h2>\n
\n\u00bfQu\u00e9 es la prueba de reservas?<\/summary>\n

La prueba de reservas es un m\u00e9todo mediante el cual un exchange de criptomonedas demuestra que posee al menos tantos activos como los que debe a sus clientes. En su forma m\u00e1s rigurosa, combina una verificaci\u00f3n de saldos on-chain con una prueba criptogr\u00e1fica de \u00e1rbol de Merkle de que el saldo de cada cliente individual est\u00e1 incluido en el total, adem\u00e1s de una certificaci\u00f3n independiente.<\/p>\n<\/details>\n

\n\u00bfQu\u00e9 es una prueba de \u00e1rbol de Merkle?<\/summary>\n

Un \u00e1rbol de Merkle es una estructura de datos que encadena hashes criptogr\u00e1ficos de elementos de datos individuales (como los saldos de los clientes) hasta un \u00fanico hash ra\u00edz. Publicar el hash ra\u00edz on-chain y proporcionar a cada cliente su ruta hacia la ra\u00edz permite a cualquiera verificar su inclusi\u00f3n sin revelar los datos de ning\u00fan otro cliente. El exchange no puede excluir selectivamente el saldo de un cliente sin cambiar el hash ra\u00edz que queda registrado p\u00fablicamente.<\/p>\n<\/details>\n

\n\u00bfLa prueba de reservas demuestra que un exchange es solvente?<\/summary>\n

No. La prueba de reservas solo demuestra que el exchange pose\u00eda ciertos activos en un momento concreto. No cubre los pasivos, las obligaciones fuera de la cadena, ni si los activos mostrados fueron tomados en pr\u00e9stamo para la instant\u00e1nea y devueltos despu\u00e9s. Una prueba de solvencia completa requerir\u00eda combinar la instant\u00e1nea de activos con una declaraci\u00f3n de pasivos verificada, algo que ning\u00fan exchange ha publicado en una forma que los auditores hayan avalado por completo.<\/p>\n<\/details>\n

\n\u00bfQu\u00e9 exchanges tienen el PoR m\u00e1s cre\u00edble?<\/summary>\n

Kraken tiene el historial m\u00e1s largo con pruebas de \u00e1rbol de Merkle e informes verificables por el cliente desde 2014. Coinbase ofrece estados financieros auditados por la SEC al ser una empresa cotizada. Binance publica informes trimestrales de \u00e1rbol de Merkle. Compruebe siempre el alcance de la certificaci\u00f3n y la fecha de la actualizaci\u00f3n m\u00e1s reciente: un informe de hace un a\u00f1o dice poco sobre la situaci\u00f3n actual.<\/p>\n<\/details>\n

Fuentes<\/h2>\n