Un listado en un exchange importante puede multiplicar el precio de un token de la noche a la ma\u00f1ana. Entender qu\u00e9 impulsa las decisiones de listado, y qu\u00e9 conflictos de inter\u00e9s existen, importa para cualquiera que opere m\u00e1s all\u00e1 de los principales activos.<\/p>\n
Para la mayor\u00eda de los usuarios de criptomonedas, los activos que pueden operar son los activos que su exchange lista. Un token que solo se negocia en exchanges descentralizados o en plataformas centralizadas oscuras tendr\u00e1 dificultades para atraer compradores minoristas que no tienen el conocimiento t\u00e9cnico para usar una billetera cripto. Un listado en Binance, Coinbase o Kraken expone a un token a decenas de millones de compradores potenciales que de otro modo nunca lo poseer\u00edan.<\/p>\n
El aumento de demanda que t\u00edpicamente sigue a un listado importante a veces se llama el “efecto Coinbase” \u2014 la tendencia de los tokens a apreciarse en los d\u00edas previos e inmediatamente posteriores a un listado en Coinbase, a medida que los traders anticipan la nueva demanda. Una investigaci\u00f3n acad\u00e9mica publicada por la National Bureau of Economic Research encontr\u00f3 que, en el per\u00edodo estudiado, los tokens reci\u00e9n listados vieron aumentos de precio promedio del 40% en la semana alrededor de un listado en Coinbase, aunque el efecto se ha moderado a medida que el mercado ha madurado.<\/p>\n
Esta sensibilidad al precio crea incentivos financieros obvios en torno al proceso de listado, raz\u00f3n por la cual los criterios y el proceso que aplican los exchanges son objetos leg\u00edtimos de escrutinio.<\/p>\n
La mayor\u00eda de los grandes exchanges publican criterios de listado en alguna forma. Los factores comunes que enumeran incluyen: el estatus regulatorio del proyecto y si el token puede constituir un valor burs\u00e1til (security) bajo la ley aplicable; la identidad del equipo, su historial y sus divulgaciones; la solidez de la tecnolog\u00eda subyacente (c\u00f3digo abierto, historial de auditor\u00edas, distribuci\u00f3n de nodos); el volumen de negociaci\u00f3n existente en otras plataformas; la capitalizaci\u00f3n de mercado y el suministro circulante; el tama\u00f1o y la participaci\u00f3n de la comunidad; y requisitos de cumplimiento espec\u00edficos, como controles contra el lavado de dinero integrados en el contrato del token.<\/p>\n
Coinbase tiene uno de los marcos p\u00fablicos m\u00e1s detallados, enumerando los factores legales, t\u00e9cnicos y econ\u00f3micos que considera y distinguiendo entre un “marco de activos” para listados est\u00e1ndar y una v\u00eda “experimental” separada para activos de mayor riesgo. Binance no publica documentaci\u00f3n equivalente, y lista a trav\u00e9s de un proceso menos p\u00fablico. Kraken publica un documento de criterios de listado que enfatiza el cumplimiento legal, particularmente bajo la ley estadounidense.<\/p>\n
Estos criterios p\u00fablicos vale la pena leerlos, pero no deben tomarse como el panorama completo de lo que impulsa una decisi\u00f3n de listado. Los exchanges son negocios comerciales; las tarifas de listado, las cesiones de tokens, los acuerdos con creadores de mercado y las relaciones con inversores afectan qu\u00e9 tokens se listan y cu\u00e1ndo.<\/p>\n
Varios antiguos empleados de exchanges y fundadores de proyectos de tokens han confirmado p\u00fablicamente que los grandes exchanges hist\u00f3ricamente cobraron tarifas de listado que van desde cientos de miles hasta millones de d\u00f3lares. En 2019, el CEO de Binance, Changpeng Zhao, neg\u00f3 p\u00fablicamente que Binance cobrara tarifas de listado, mientras suger\u00eda simult\u00e1neamente que los proyectos pod\u00edan “donar” a la Binance Charity Foundation \u2014 un arreglo que atrajo un considerable escepticismo.<\/p>\n
Las cesiones de tokens \u2014 donde un proyecto transfiere un porcentaje de su suministro al exchange \u2014 son un mecanismo relacionado. Un exchange que posee una cesi\u00f3n de tokens se beneficia directamente de la apreciaci\u00f3n del precio tras el listado que \u00e9l mismo controla. Este es un conflicto de inter\u00e9s material que la mayor\u00eda de los exchanges no divulgan en detalle. Bajo la regulaci\u00f3n MiCA en la UE, los proveedores de servicios de criptoactivos est\u00e1n obligados a gestionar y divulgar conflictos de inter\u00e9s; c\u00f3mo se traduce esto en las pr\u00e1cticas de listado en la realidad se ir\u00e1 viendo a trav\u00e9s de la aplicaci\u00f3n de la norma.<\/p>\n
La cuesti\u00f3n legal que domina las decisiones de listado en los exchanges orientados a EE. UU. es si un token determinado constituye un valor burs\u00e1til (security) bajo la ley estadounidense. Las acciones de cumplimiento de la SEC contra Coinbase y Binance en 2023 alegaron que docenas de tokens disponibles en esos exchanges eran valores no registrados. Coinbase deslist\u00f3 varios tokens tras esas demandas. Un token clasificado como valor burs\u00e1til debe ofrecerse en un exchange de valores registrado \u2014 una designaci\u00f3n que ning\u00fan exchange cripto posee actualmente \u2014 o mediante una exenci\u00f3n.<\/p>\n
La incertidumbre ha llevado a los exchanges domiciliados en EE. UU. a aplicar est\u00e1ndares de listado conservadores para tokens con funciones evidentes de utilidad o gobernanza, mientras que los exchanges que operan principalmente fuera de la jurisdicci\u00f3n estadounidense aplican est\u00e1ndares diferentes. Esta divergencia regulatoria ha creado un mercado fragmentado donde algunos tokens se negocian libremente en exchanges offshore pero no est\u00e1n disponibles para usuarios minoristas de EE. UU. a trav\u00e9s de plataformas reguladas. Para cobertura actual del panorama regulatorio, vea la categor\u00eda de regulaci\u00f3n<\/a> en TheWeal.<\/p>\n Los deslistados reciben menos atenci\u00f3n que los listados, pero pueden ser m\u00e1s da\u00f1inos. Cuando un gran exchange deslista un token \u2014 t\u00edpicamente citando preocupaciones regulatorias, bajo volumen de negociaci\u00f3n, o el incumplimiento por parte del proyecto de los requisitos de cumplimiento continuos \u2014 el precio suele caer bruscamente. La liquidez en las plataformas restantes puede secarse, dejando a los tenedores incapaces de salir a un precio razonable. Durante el per\u00edodo de aplicaci\u00f3n de la SEC de 2023, varios tokens fueron deslistados de m\u00faltiples plataformas de EE. UU. simult\u00e1neamente, con ca\u00eddas de precio del 20-40% el d\u00eda del anuncio.<\/p>\n Rastrear qu\u00e9 tokens est\u00e1n en riesgo de ser deslistados es una aplicaci\u00f3n pr\u00e1ctica del calendario regulatorio. Los tokens involucrados en litigios de la SEC, o cuyos emisores no han respondido a solicitudes de informaci\u00f3n del exchange, son de mayor riesgo que los tokens con largos historiales de listado y utilidad clara.<\/p>\n En un exchange descentralizado como Uniswap, cualquiera puede crear un par de negociaci\u00f3n para cualquier token desplegando un pool de liquidez. No hay comit\u00e9 de listado, ni tarifa, ni revisi\u00f3n regulatoria. Este modelo sin permiso significa tanto que los proyectos leg\u00edtimos pueden acceder a liquidez de inmediato como que los tokens fraudulentos pueden ser listados y usados para estafar a compradores en cuesti\u00f3n de horas desde su creaci\u00f3n.<\/p>\n La brecha entre los est\u00e1ndares de listado de CEX y DEX es significativa. Un token reci\u00e9n disponible en un gran DEX no ha pasado ning\u00fan filtro en absoluto; un token en un gran CEX ha superado al menos alguna barrera m\u00ednima, aunque esa barrera sea en parte financiera. Para los usuarios, la distinci\u00f3n afecta al riesgo: comprar un token exclusivo de DEX sin investigaci\u00f3n independiente conlleva un riesgo de rug pull y estafa de salida significativamente mayor que comprar un token con un largo historial en plataformas reguladas. Para m\u00e1s contexto sobre el ecosistema DeFi<\/a> y la negociaci\u00f3n en DEX, vea los art\u00edculos relacionados en este sitio.<\/p>\n \u00bfQu\u00e9 exchanges lo listan y cu\u00e1nto tiempo lleva listado en el m\u00e1s reputado? \u00bfEst\u00e1 el equipo del proyecto p\u00fablicamente identificado con antecedentes verificables? \u00bfEs el c\u00f3digo abierto y auditado de forma independiente? \u00bfEl anuncio de listado del exchange cita criterios de cumplimiento espec\u00edficos que se satisficieron, o es vago? \u00bfQu\u00e9 fracci\u00f3n del suministro total del token est\u00e1 en manos de la tesorer\u00eda del proyecto y los insiders, y existe un calendario de adquisici\u00f3n de derechos (vesting)? Para los principales activos rastreados en TheWeal, estas divulgaciones est\u00e1n disponibles en documentaci\u00f3n p\u00fablica; para tokens m\u00e1s peque\u00f1os, requieren investigaci\u00f3n de fuentes primarias. La secci\u00f3n de aprendizaje<\/a> cubre los conceptos b\u00e1sicos de diligencia debida en las gu\u00edas de billeteras y seguridad.<\/p>\n Muchos han cobrado hist\u00f3ricamente tarifas de listado, aunque los montos rara vez se divulgan p\u00fablicamente. Las cesiones de tokens \u2014 participaciones similares a acciones en el proyecto listado \u2014 tambi\u00e9n han formado parte del acuerdo en algunas plataformas. Bajo los marcos regulatorios cada vez m\u00e1s estrictos en la UE y en otros lugares, estos arreglos deber\u00e1n divulgarse de manera m\u00e1s transparente.<\/p>\n<\/details>\n La tendencia del precio de un token a subir en los d\u00edas alrededor de un listado en Coinbase, impulsada por la anticipaci\u00f3n de nueva demanda de compradores de la gran base de usuarios minoristas de Coinbase. La investigaci\u00f3n acad\u00e9mica ha documentado este efecto, aunque se ha vuelto menos pronunciado a medida que el mercado ha crecido y los anuncios de listado son m\u00e1s ampliamente anticipados.<\/p>\n<\/details>\n El exchange elimina los pares de negociaci\u00f3n del token, dando a los usuarios una ventana de retiro para mover sus tenencias fuera de la plataforma. Los precios suelen caer ante los anuncios de deslistado, a veces bruscamente. La liquidez restante migra a otras plataformas, que pueden ser m\u00e1s delgadas o menos reguladas.<\/p>\n<\/details>\n No necesariamente. El listado en un exchange es un filtro m\u00ednimo, no una garant\u00eda de seguridad. Varios tokens han sido listados en grandes exchanges y posteriormente colapsaron, resultaron ser fraudulentos, o fueron objeto de acci\u00f3n regulatoria. La diligencia debida sigue siendo responsabilidad del comprador.<\/p>\n<\/details>\n Este art\u00edculo tiene fines exclusivamente educativos. No constituye asesoramiento financiero, y nada de lo aqu\u00ed expuesto es una recomendaci\u00f3n para comprar o vender ning\u00fan token. El estatus regulatorio de los criptoactivos var\u00eda seg\u00fan la jurisdicci\u00f3n y puede cambiar. Realice siempre su propia investigaci\u00f3n antes de invertir.<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":" Un listado en un exchange importante puede multiplicar el precio de un token de la noche a la ma\u00f1ana. 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Exchanges descentralizados y listado sin permiso<\/h2>\n
Preguntas que hacerse antes de operar con un token reci\u00e9n listado<\/h2>\n
Preguntas frecuentes<\/h2>\n
\u00bfLos exchanges cobran por listar un token?<\/summary>\n
\u00bfQu\u00e9 es el “efecto Coinbase”?<\/summary>\n
\u00bfQu\u00e9 sucede cuando un token es deslistado?<\/summary>\n
\u00bfEs seguro comprar un token que est\u00e1 listado en un gran exchange?<\/summary>\n
Fuentes<\/h2>\n
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