La oferta combinada de las dos stablecoins ancladas al d\u00f3lar dominantes, Tether (USDT) y USD Coin (USDC), super\u00f3 los $230 mil millones a mediados de 2025, un umbral que habr\u00eda parecido improbable hace apenas tres a\u00f1os, cuando el mercado m\u00e1s amplio de stablecoins se tambaleaba tras el colapso de Terra UST. Que el sector no solo se haya recuperado, sino que haya crecido hasta superar su m\u00e1ximo previo al colapso, dice algo espec\u00edfico sobre d\u00f3nde reside la demanda real de cripto: no en las altcoins especulativas, sino en la capa de liquidaci\u00f3n.<\/p>\n
Nota: Los precios de las stablecoins, los datos de mercado y las cifras de oferta en esta p\u00e1gina provienen de DefiLlama y CoinGecko. La oferta de stablecoins es una medida de los tokens emitidos, no una previsi\u00f3n de la direcci\u00f3n del mercado. Esto no constituye asesoramiento financiero.<\/em><\/p>\n Tether (USDT<\/a>) super\u00f3 los $120 mil millones en oferta circulante durante la primera mitad de 2025, representando por s\u00ed sola m\u00e1s de la mitad del mercado de stablecoins. Ese dominio ha sido constante desde 2014, interrumpido solo brevemente por la incertidumbre regulatoria en 2022 y 2023. El emisor, Tether Limited, publica un informe de transparencia actualizado trimestralmente que desglosa sus reservas en letras del Tesoro de EE. UU., fondos del mercado monetario, equivalentes de efectivo y una asignaci\u00f3n menor a pr\u00e9stamos garantizados y Bitcoin. Seg\u00fan la certificaci\u00f3n m\u00e1s reciente, m\u00e1s del 85% de las reservas se encuentra en letras del Tesoro y equivalentes de efectivo.<\/p>\n Los cr\u00edticos han argumentado durante mucho tiempo que Tether nunca ha completado una auditor\u00eda externa completa realizada por una de las grandes firmas contables, lo que permitir\u00eda a analistas independientes verificar que cada USDT emitido est\u00e1 respaldado por un d\u00f3lar correspondiente. Tether rechaza esta cr\u00edtica, se\u00f1alando sus certificaciones publicadas por BDO Italia. La distinci\u00f3n entre una certificaci\u00f3n y una auditor\u00eda completa importa: las certificaciones confirman una instant\u00e1nea en un momento determinado; las auditor\u00edas examinan los procesos que producen esa instant\u00e1nea. Los tenedores aceptan esa incertidumbre residual como el precio de la profunda liquidez de Tether y su aceptaci\u00f3n casi universal en exchanges de todo el mundo. Consulte la p\u00e1gina de transparencia de Tether<\/a> para conocer las cifras m\u00e1s recientes.<\/p>\n USD Coin, emitida por Circle y gestionada conjuntamente con Coinbase a trav\u00e9s del sector de stablecoins<\/a> hasta que Coinbase abandon\u00f3 el consorcio en 2023, tom\u00f3 un camino distinto. USDC se posiciona como la stablecoin que prioriza el cumplimiento normativo: certificaciones mensuales de reservas realizadas por Deloitte, relaciones directas con custodios regulados en EE. UU. y un enfoque deliberado en clientes institucionales y procesadores de pagos. Ese posicionamiento le cost\u00f3 caro en marzo de 2023, cuando $3.3 mil millones en reservas de USDC quedaron atrapadas en el fallido Silicon Valley Bank. USDC se desancl\u00f3 brevemente a $0.87 antes de que el respaldo de la FDIC restaurara la confianza durante un fin de semana.<\/p>\n Desde ese episodio, Circle ha reestructurado sus relaciones bancarias y ha acelerado la preparaci\u00f3n de su salida a bolsa. La oferta de USDC, que cay\u00f3 de aproximadamente $43 mil millones a menos de $25 mil millones entre mediados de 2022 y finales de 2023, ha vuelto a superar los $45 mil millones. El crecimiento se concentra en el uso institucional y de liquidaci\u00f3n on-chain: USDC se ha convertido en la stablecoin preferida para corredores de pago regulados en EE. UU., tesorer\u00edas de protocolos DeFi y plataformas de activos tokenizados que necesitan un respaldo documentado y auditado. Los informes de reservas<\/a> de Circle se publican mensualmente.<\/p>\n La oferta de stablecoins es una de las se\u00f1ales de demanda on-chain m\u00e1s fiables porque es dif\u00edcil de falsear. Acu\u00f1ar una stablecoin requiere depositar garant\u00edas reales; quemarla las recupera. Cuando la oferta aumenta, significa que instituciones e individuos est\u00e1n convirtiendo activamente moneda fiduciaria en d\u00f3lares digitales, normalmente porque quieren operar, prestar, generar rendimiento on-chain o liquidar pagos transfronterizos de forma barata y r\u00e1pida. La cifra agregada de $230 mil millones refleja, por tanto, una demanda genuina de liquidez denominada en d\u00f3lares dentro de los rieles cripto, no un entusiasmo especulativo por ning\u00fan activo en particular.<\/p>\n El panel de stablecoins de DefiLlama<\/a> rastrea la oferta en tiempo real a trav\u00e9s de las distintas cadenas. Ethereum sigue teniendo la mayor cuota, pero el USDT basado en Tron ha crecido hasta representar una porci\u00f3n significativa de la circulaci\u00f3n global de stablecoins, porque las comisiones de Tron son bajas y la red es popular en mercados donde el acceso al d\u00f3lar est\u00e1 restringido. Los protocolos DeFi<\/a> en Ethereum y sus redes de Layer-2 utilizan tanto USDT como USDC como la capa central de liquidez en mercados de pr\u00e9stamo, creadores de mercado automatizados (AMM) y b\u00f3vedas de rendimiento.<\/p>\n El r\u00e1pido crecimiento de la oferta no es evidencia de estabilidad. Vale la pena nombrar claramente tres riesgos. Primero, la concentraci\u00f3n: si las reservas de Tether entraran en tensi\u00f3n simult\u00e1neamente, la consiguiente corrida de redenciones podr\u00eda propagarse a todos los mercados que usan USDT como su par base. Segundo, la acci\u00f3n regulatoria: tanto EE. UU. como la UE est\u00e1n avanzando en legislaci\u00f3n sobre stablecoins que podr\u00eda imponer requisitos de licencia bancaria a los grandes emisores, restringiendo potencialmente qui\u00e9n puede acu\u00f1ar o poseer estos tokens. Tercero, los riesgos on-chain: los errores en los contratos inteligentes de protocolos DeFi que mantienen stablecoins como garant\u00eda pueden causar p\u00e9rdidas repentinas incluso si la stablecoin en s\u00ed mantiene su anclaje. Consulte nuestra metodolog\u00eda<\/a> para saber c\u00f3mo modelamos los rangos de escenarios para los activos del ecosistema de stablecoins.<\/p>\n Los mercados de este tipo suelen consolidarse en torno a dos actores dominantes, y eso es exactamente lo que ha ocurrido: Tether por volumen y alcance, USDC por cumplimiento normativo y confianza institucional. Las dem\u00e1s stablecoins, incluyendo DAI<\/a> (con garant\u00eda cripto, emitida por Sky, anteriormente MakerDAO) y un pu\u00f1ado de nuevos participantes, representan en conjunto menos del 15% del mercado. Las stablecoins algor\u00edtmicas, que respaldaban su anclaje con otro token en lugar de moneda fiduciaria, pr\u00e1cticamente desaparecieron del mercado tras el colapso de Terra en 2022, una historia que cubrimos por separado.<\/p>\n No. Una stablecoin apunta a un anclaje uno a uno con el d\u00f3lar, pero ese anclaje es un acuerdo comercial, no una garant\u00eda legal. El emisor mantiene reservas y promete canjear los tokens a la par, pero el canje depende de la solvencia y los procesos operativos del emisor. Durante la crisis del SVB, USDC cotiz\u00f3 brevemente por debajo de $1 en mercados secundarios, aunque nadie perdi\u00f3 su dinero; la brecha reflejaba incertidumbre, no una insolvencia fundamental.<\/p>\n Porque la mayor parte del uso de stablecoins ahora es liquidaci\u00f3n y rendimiento, m\u00e1s que posicionamiento especulativo. Las instituciones que mantienen USDC en un fondo del mercado monetario tokenizado, las empresas de pagos que liquidan transferencias transfronterizas en USDT y los protocolos DeFi que prestan stablecoins a tasas anualizadas del 5-8% son fuentes de demanda que operan de forma independiente a los precios de Bitcoin o Ethereum.<\/p>\n Los emisores enfrentar\u00edan costes mucho m\u00e1s altos, ya que los dep\u00f3sitos bancarios rinden menos que las letras del Tesoro, y algunos emisores extraterritoriales podr\u00edan no calificar en absoluto para relaciones bancarias en EE. UU. El efecto pr\u00e1ctico probablemente ser\u00eda un crecimiento m\u00e1s lento de la oferta, comisiones m\u00e1s altas o una bifurcaci\u00f3n entre stablecoins conformes centradas en EE. UU. y alternativas extraterritoriales.<\/p>\n La oferta combinada de las dos stablecoins ancladas al d\u00f3lar dominantes, Tether (USDT) y USD Coin (USDC), super\u00f3 los $230 mil millones a mediados de 2025, un umbral que habr\u00eda parecido improbable hace apenas tres a\u00f1os, cuando el mercado m\u00e1s amplio de stablecoins se tambaleaba tras el colapso de Terra UST. 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La apuesta regulatoria de USDC y la recuperaci\u00f3n tras el SVB<\/h2>\n
Lo que realmente indica el crecimiento de la oferta<\/h2>\n
Los riesgos que oculta la cifra de oferta<\/h2>\n
La estructura de mercado que explica dos ganadores<\/h2>\n
Preguntas frecuentes<\/h2>\n
\u00bfUna stablecoin es lo mismo que un d\u00f3lar?<\/h3>\n
\u00bfPor qu\u00e9 siguen creciendo las ofertas de stablecoins si los mercados cripto est\u00e1n planos?<\/h3>\n
\u00bfQu\u00e9 ocurre si los reguladores exigen que las stablecoins mantengan el 100% en dep\u00f3sitos bancarios?<\/h3>\n
Fuentes<\/h2>\n
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