{"id":249,"date":"2026-06-30T13:51:54","date_gmt":"2026-06-30T13:51:54","guid":{"rendered":"https:\/\/theweal.com\/2026\/06\/us-stablecoin-market-structure-bills-congress\/"},"modified":"2026-07-04T16:07:46","modified_gmt":"2026-07-04T16:07:46","slug":"us-stablecoin-market-structure-bills-congress","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/theweal.com\/de\/2026\/06\/us-stablecoin-market-structure-bills-congress\/","title":{"rendered":"US-Gesetzentw\u00fcrfe zu Stablecoins und Krypto-Marktstruktur: Wo der Kongress steht und warum das wichtig ist"},"content":{"rendered":"

Der US-Kongress verbrachte 2023 und 2024 damit, \u00fcber zwei Gesetzentw\u00fcrfe zu debattieren, die zusammen den rechtlichen Status von Krypto neu gestalten w\u00fcrden: einer zu Stablecoins, einer zur breiteren Frage, ob Token als Wertpapiere oder Rohstoffe gelten. Beide gerieten wiederholt ins Stocken. So ist der aktuelle Stand \u2013 und warum er wichtig ist.<\/p>\n

Warum die Gesetzgebung so schwierig war<\/h2>\n

Der Kernkonflikt in der US-Kryptoregulierung ist jurisdiktioneller Natur. Die Securities and Exchange Commission (SEC) beansprucht Zust\u00e4ndigkeit \u00fcber die meisten Krypto-Assets als unregistrierte Wertpapiere. Die Commodity Futures Trading Commission (CFTC) argumentiert, dass Bitcoin und Ether Rohstoffe seien und damit in ihren Zust\u00e4ndigkeitsbereich fielen. Gerichte haben bei einzelnen Token widerspr\u00fcchliche Urteile gef\u00e4llt \u2013 ein Bundesgericht stellte fest, dass an Kleinanleger verkaufte XRP kein Wertpapier waren; ein anderes Gericht kam bei anderen Token zum gegenteiligen Ergebnis. Das Resultat ist regulatorische Unsicherheit f\u00fcr die Branche und ein Durchsetzungsrisiko f\u00fcr Unternehmen, die in den USA t\u00e4tig sind.<\/p>\n

Der Kongress arbeitet an zwei Gesetzentw\u00fcrfen, die einen Teil dieser Unsicherheit gesetzlich beseitigen sollen. Keiner von beiden wurde bislang verabschiedet. Der Stillstand spiegelt sowohl echte politische Meinungsverschiedenheiten als auch die Schwierigkeit wider, technische Finanzgesetzgebung durch ein gespaltenes Parlament zu bringen. Unsere Regulierungs-Rubrik<\/a> verfolgt beide Gesetzentw\u00fcrfe in Echtzeit, sobald \u00c4nderungsantr\u00e4ge und Abstimmungen erfolgen.<\/p>\n

Das Stablecoin-Gesetz: der GENIUS Act und seine Vorg\u00e4nger<\/h2>\n

Der Guiding and Establishing National Innovation for US Stablecoins (GENIUS) Act, Anfang 2025 im Senat eingebracht und aufbauend auf fr\u00fcheren Entw\u00fcrfen wie dem Lummis-Gillibrand Payment Stablecoin Act, w\u00fcrde einen bundesweiten Lizenzierungsrahmen f\u00fcr Stablecoin-Emittenten schaffen. Zu den zentralen Bestimmungen in verschiedenen Versionen geh\u00f6rten: eine Vorgabe, dass Zahlungs-Stablecoins eins zu eins durch Bargeld oder kurzfristige Staatsanleihen gedeckt sein m\u00fcssen; ein Verbot algorithmischer Stablecoins, die nicht durch reale Verm\u00f6genswerte gedeckt sind; die Wahl zwischen einer bundesweiten Lizenzierung \u00fcber die OCC und einer bundesstaatlichen Lizenzierung nach Bundesstandards; sowie Vorschriften zur Geldw\u00e4schebek\u00e4mpfung, die mit bestehenden Bankgeheimnisregeln vereinbar sind.<\/p>\n

Der politische Streitpunkt war die Frage, ob gro\u00dfe Technologieunternehmen \u2013 insbesondere Nichtbanken mit sehr gro\u00dfen Kundenbasen \u2013 bundesweit lizenzierte Stablecoins ausgeben d\u00fcrfen sollen. Einige Abgeordnete haben sich f\u00fcr Beschr\u00e4nkungen eingesetzt, die Konzerngiganten vom Einstieg in die Stablecoin-Emission ausschlie\u00dfen w\u00fcrden. Andere argumentieren, dass eine Einschr\u00e4nkung der Emittenten das Ziel der Dominanz des US-Dollars im digitalen Zahlungsverkehr untergr\u00e4bt.<\/p>\n

Die Stablecoin-Frage ist auch \u00fcber die USA hinaus relevant. Der auf US-Dollar lautende Stablecoin-Markt \u2013 dominiert von Tethers USDT und Circles USDC \u2013 stellt den wichtigsten Mechanismus dar, \u00fcber den US-Dollar-Liquidit\u00e4t durch die globalen Kryptom\u00e4rkte flie\u00dft. Ein US-Lizenzierungsrahmen k\u00f6nnte diese Dominanz entweder zementieren oder, bei schlechter Ausgestaltung, Aktivit\u00e4t zu Nicht-US-Emittenten verdr\u00e4ngen. Aktuelle Marktkapitalisierungs- und Umlaufzahlen f\u00fcr die beiden gr\u00f6\u00dften Stablecoins finden Sie auf unseren Datenseiten zu USDC<\/a> und USDT<\/a>.<\/p>\n

Das Marktstruktur-Gesetz: FIT21 und sein Status<\/h2>\n

Der Financial Innovation and Technology for the 21st Century Act (FIT21) wurde im Mai 2024 mit \u00fcberparteilicher Unterst\u00fctzung vom US-Repr\u00e4sentantenhaus verabschiedet \u2013 eine bemerkenswerte Leistung angesichts der parteipolitischen Spaltung bei den meisten Finanzregulierungen. Der Entwurf schl\u00e4gt einen Rahmen vor, um zu bestimmen, ob ein digitales Asset ein Rohstoff (reguliert von der CFTC) oder ein Wertpapier (reguliert von der SEC) ist, anhand eines Tests, der teilweise auf dem Dezentralisierungsgrad des zugrunde liegenden Netzwerks basiert.<\/p>\n

Nach der vom Repr\u00e4sentantenhaus verabschiedeten FIT21 w\u00fcrde ein digitales Asset, das mit einer hinreichend dezentralisierten Blockchain verbunden ist \u2013 bei der keine einzelne Einheit mehr als 20 Prozent kontrolliert und das zugrunde liegende Netzwerk f\u00fcr seinen vorgesehenen Zweck funktionsf\u00e4hig ist \u2013 als Rohstoff eingestuft. Assets, die die Dezentralisierungsschwellen nicht erf\u00fcllen, blieben Wertpapiere. Der Entwurf wurde im Repr\u00e4sentantenhaus mit 279 zu 136 Stimmen verabschiedet, wobei 71 Demokraten sich den Republikanern anschlossen.<\/p>\n

Der Weg des Gesetzes durch den Senat und die Position des Wei\u00dfen Hauses waren weniger klar. Die Biden-Regierung gab eine Stellungnahme zur Verwaltungspolitik heraus, in der sie sich gegen die verabschiedete Fassung von FIT21 aussprach und Bedenken hinsichtlich Verbraucherschutz und regulatorischer L\u00fccken anf\u00fchrte. Die Trump-Regierung, die im Januar 2025 ihr Amt antrat, signalisierte eine insgesamt wohlwollendere Haltung gegen\u00fcber Kryptogesetzgebung, was den politischen Kontext erheblich ver\u00e4nderte. Der urspr\u00fcngliche Gesetzestext wird bei Congress.gov<\/a> verfolgt.<\/p>\n

Durchsetzung durch die SEC: die Bilanz und ihre Grenzen<\/h2>\n

In Ermangelung einer Gesetzgebung verfolgte die SEC unter Gary Gensler einen durchsetzungsorientierten Ansatz und leitete Verfahren gegen gro\u00dfe B\u00f6rsen wie Coinbase und Binance sowie gegen Dutzende Token-Emittenten ein. Die Argumentation lautet in den meisten F\u00e4llen, dass die betreffenden Token unregistrierte Wertpapiere seien. Die Gerichte sind sich in dieser Frage uneinig: Die Ripple-XRP-Entscheidung wies die Argumentation der SEC hinsichtlich der Verk\u00e4ufe am Sekund\u00e4rmarkt zur\u00fcck; andere Gerichte haben Positionen der SEC best\u00e4tigt.<\/p>\n

Die Grenzen einer durchsetzungsorientierten Regulierung zeigen sich in den Ergebnissen: Verfahren brauchen Jahre bis zur Kl\u00e4rung, Unternehmen agieren in der Zwischenzeit unter Unsicherheit, und ein Teil der Aktivit\u00e4t ist ins Ausland abgewandert, um der US-Zust\u00e4ndigkeit zu entgehen. Branchenverb\u00e4nde argumentieren, dies laufe auf eine \u201eRegulierung durch Durchsetzung” hinaus, die keine klaren Regeln liefere, aber erhebliche Compliance-Kosten verursache.<\/p>\n

Der F\u00fchrungswechsel bei der SEC nach der US-Wahl 2024 hat den Ton ver\u00e4ndert: Paul Atkins, 2025 als SEC-Vorsitzender best\u00e4tigt, signalisiert eine entgegenkommendere Haltung gegen\u00fcber Krypto. Mehrere aufsehenerregende Durchsetzungsverfahren wurden fallengelassen oder verglichen. Ob auf den Wandel der Durchsetzungsphilosophie auch gesetzgeberisches Handeln folgt, bleibt abzuwarten. Unsere Regulierungs-Berichterstattung<\/a> verfolgt sowohl legislative als auch durchsetzungsbezogene Entwicklungen.<\/p>\n

Warum beide Gesetzentw\u00fcrfe auch f\u00fcr Nicht-US-M\u00e4rkte wichtig sind<\/h2>\n

US-Regulierungsergebnisse pr\u00e4gen die globalen M\u00e4rkte aus zwei Gr\u00fcnden. Erstens ist der US-Dollar die prim\u00e4re Preiseinheit f\u00fcr globale Kryptom\u00e4rkte, sodass Regeln f\u00fcr an den USD gekoppelte Stablecoins weltweite Auswirkungen haben. Zweitens sind US-notierte Unternehmen und US-regulierte B\u00f6rsen die dominierenden Einstiegspunkte f\u00fcr institutionelles Kapital. Wenn diese Unternehmen unter rechtlicher Unsicherheit operieren, ist der Einsatz institutionellen Kapitals vorsichtig. Klarheit \u2013 selbst ung\u00fcnstige Klarheit \u2013 erm\u00f6glicht es dem Kapital, sich auszurichten.<\/p>\n

Die MiCA der EU (siehe unseren MiCA-Erkl\u00e4rartikel<\/a>) hat europ\u00e4ischen Unternehmen einen Vorsprung in Sachen regulatorischer Klarheit verschafft, den die USA bislang nicht erreicht haben. Manche argumentieren, dies werde Krypto-Gesch\u00e4ft nach Europa locken; andere meinen, die schiere Gr\u00f6\u00dfe des US-Marktes werde Unternehmen dazu bringen, auf US-Klarheit zu warten und in beiden M\u00e4rkten zu operieren.<\/p>\n

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Keine Finanz- oder Rechtsberatung.<\/strong> Dieser Artikel beschreibt Gesetzesvorschl\u00e4ge und regulatorische Entwicklungen ausschlie\u00dflich zu Informationszwecken. Gesetzes\u00e4nderungen und Gerichtsentscheidungen k\u00f6nnen die Rechtslage nach der Ver\u00f6ffentlichung ver\u00e4ndern. Dies stellt keine Rechtsberatung dar. Konsultieren Sie einen qualifizierten Anwalt f\u00fcr Hinweise zur regulatorischen Compliance.<\/p>\n<\/div>\n

H\u00e4ufig gestellte Fragen<\/h2>\n

Hat die USA ein umfassendes Kryptogesetz verabschiedet?<\/h3>\n

Stand Mitte 2025 wurde kein umfassendes bundesweites Kryptogesetz verabschiedet. FIT21 wurde im Mai 2024 vom Repr\u00e4sentantenhaus verabschiedet, hatte den Senat aber noch nicht passiert. Der GENIUS-Act-Stablecoin-Entwurf befand sich im Senatsausschuss in Bearbeitung, war aber noch nicht Gesetz geworden.<\/p>\n

Was sagt FIT21 dar\u00fcber, welche Token Wertpapiere sind?<\/h3>\n

FIT21 schl\u00e4gt einen Test auf Basis der Dezentralisierung vor: Ist die zugrunde liegende Blockchain hinreichend dezentralisiert (keine einzelne Einheit kontrolliert mehr als 20 Prozent) und funktionsf\u00e4hig, wird der zugeh\u00f6rige Token als Rohstoff unter der Zust\u00e4ndigkeit der CFTC behandelt statt als Wertpapier unter der Zust\u00e4ndigkeit der SEC.<\/p>\n

Was ist der GENIUS Act?<\/h3>\n

Der Guiding and Establishing National Innovation for US Stablecoins Act w\u00fcrde einen bundesweiten Lizenzierungsrahmen f\u00fcr Emittenten von Zahlungs-Stablecoins schaffen, eine Eins-zu-eins-Deckung durch Bargeld oder kurzfristige Staatsanleihen verlangen und Geldw\u00e4schebek\u00e4mpfungspflichten im Einklang mit Bankvorschriften auferlegen.<\/p>\n

Was hat sich unter der neuen SEC-F\u00fchrung 2025 ge\u00e4ndert?<\/h3>\n

Paul Atkins l\u00f6ste Gary Gensler als SEC-Vorsitzenden ab. Die neue F\u00fchrung lie\u00df mehrere aufsehenerregende Durchsetzungsverfahren fallen oder verglich sie und signalisierte eine entgegenkommendere Haltung gegen\u00fcber Kryptounternehmen. Gesetzgeberisches Handeln ist eine von der Durchsetzungshaltung getrennte Frage und h\u00e4ngt vom Kongress ab.<\/p>\n

Quellen<\/h2>\n