Das kombinierte Angebot der beiden dominanten dollargebundenen Stablecoins, Tether (USDT) und USD Coin (USDC), hat Mitte 2025 die Marke von 230 Milliarden US-Dollar \u00fcberschritten – ein Niveau, das vor nur drei Jahren, als der breitere Stablecoin-Markt noch unter dem Kollaps von Terra UST litt, undenkbar erschienen w\u00e4re. Dass sich der Sektor nicht nur erholt, sondern seinen H\u00f6chststand vor dem Kollaps sogar \u00fcbertroffen hat, sagt etwas Konkretes dar\u00fcber aus, wo die tats\u00e4chliche Krypto-Nachfrage liegt: nicht bei spekulativen Altcoins, sondern in der Abwicklungsschicht.<\/p>\n
Hinweis: Preise, Marktdaten und Angebotszahlen zu Stablecoins auf dieser Seite stammen von DefiLlama und CoinGecko. Das Stablecoin-Angebot ist ein Ma\u00df f\u00fcr ausgegebene Token, keine Prognose der Marktrichtung. Dies ist keine Finanzberatung.<\/em><\/p>\n Tether (USDT<\/a>) \u00fcberschritt in der ersten H\u00e4lfte 2025 die Marke von 120 Milliarden US-Dollar im Umlauf und macht damit allein mehr als die H\u00e4lfte des Stablecoin-Marktes aus. Diese Dominanz besteht seit 2014 durchgehend und wurde nur kurzzeitig durch regulatorische Unsicherheit in den Jahren 2022 und 2023 unterbrochen. Der Emittent, Tether Limited, ver\u00f6ffentlicht viertelj\u00e4hrlich einen aktualisierten Transparenzbericht, der seine Reserven in US-Staatsanleihen (T-Bills), Geldmarktfonds, Zahlungsmittel\u00e4quivalente sowie eine kleinere Zuteilung zu besicherten Krediten und Bitcoin aufschl\u00fcsselt. Laut der j\u00fcngsten Best\u00e4tigung liegen \u00fcber 85% der Reserven in T-Bills und Zahlungsmittel\u00e4quivalenten.<\/p>\n Kritiker argumentieren seit Langem, dass Tether nie eine vollst\u00e4ndige externe Pr\u00fcfung (Audit) durch eine der gro\u00dfen Wirtschaftspr\u00fcfungsgesellschaften abgeschlossen hat, die es au\u00dfenstehenden Analysten erm\u00f6glichen w\u00fcrde, unabh\u00e4ngig zu verifizieren, dass jeder ausgegebene USDT durch einen entsprechenden Dollar gedeckt ist. Tether weist diese Kritik zur\u00fcck und verweist auf seine ver\u00f6ffentlichten Best\u00e4tigungen (Attestations) von BDO Italia. Der Unterschied zwischen einer Best\u00e4tigung und einem vollst\u00e4ndigen Audit ist wichtig: Best\u00e4tigungen best\u00e4tigen eine Momentaufnahme zu einem bestimmten Zeitpunkt; Audits pr\u00fcfen die Prozesse, die diese Momentaufnahme hervorbringen. Inhaber akzeptieren diese verbleibende Unsicherheit als Kompromiss f\u00fcr Tethers hohe Liquidit\u00e4t und die nahezu universelle Akzeptanz an B\u00f6rsen weltweit. Die aktuellen Zahlen finden Sie auf Tethers Transparenzseite<\/a>.<\/p>\n USD Coin, ausgegeben von Circle und bis zum Austritt von Coinbase aus dem Konsortium im Jahr 2023 gemeinsam mit Coinbase \u00fcber den Bereich Stablecoins<\/a> verwaltet, schlug einen anderen Weg ein. USDC positioniert sich als der Compliance-first-Stablecoin: monatliche Reservebest\u00e4tigungen von Deloitte, direkte Beziehungen zu US-regulierten Verwahrstellen und ein bewusster Fokus auf institutionelle Kunden und Zahlungsdienstleister. Diese Positionierung kostete im M\u00e4rz 2023, als 3,3 Milliarden US-Dollar an USDC-Reserven bei der gescheiterten Silicon Valley Bank lagen. USDC entkoppelte sich kurzzeitig auf 0,87 US-Dollar, bevor die FDIC-Absicherung \u00fcber ein Wochenende das Vertrauen wiederherstellte.<\/p>\n Seit diesem Ereignis hat Circle seine Bankbeziehungen umstrukturiert und die Vorbereitungen f\u00fcr den B\u00f6rsengang beschleunigt. Das USDC-Angebot, das zwischen Mitte 2022 und Ende 2023 von rund 43 Milliarden auf unter 25 Milliarden US-Dollar gefallen war, ist wieder auf \u00fcber 45 Milliarden US-Dollar gestiegen. Das Wachstum konzentriert sich auf institutionelle und On-Chain-Abwicklungsnutzung: USDC hat sich zum bevorzugten Stablecoin f\u00fcr US-regulierte Zahlungskorridore, DeFi-Protokoll-Treasuries und Plattformen f\u00fcr tokenisierte Verm\u00f6genswerte entwickelt, die eine dokumentierte, gepr\u00fcfte Deckung ben\u00f6tigen. Circles Reserveberichte<\/a> werden monatlich ver\u00f6ffentlicht.<\/p>\n Das Stablecoin-Angebot ist eines der zuverl\u00e4ssigeren On-Chain-Nachfragesignale, weil es schwer zu f\u00e4lschen ist. Das Pr\u00e4gen (Minting) eines Stablecoins erfordert die Hinterlegung echter Sicherheiten; das Verbrennen (Burning) holt sie zur\u00fcck. Steigt das Angebot, bedeutet das, dass Institutionen und Privatpersonen aktiv Fiatgeld in digitale Dollar umwandeln – meist weil sie handeln, verleihen, On-Chain-Rendite erzielen oder grenz\u00fcberschreitende Zahlungen g\u00fcnstig und schnell abwickeln wollen. Die Gesamtsumme von 230 Milliarden US-Dollar spiegelt somit echte Nachfrage nach auf Dollar lautender Liquidit\u00e4t innerhalb der Krypto-Schienen wider, nicht spekulative Begeisterung f\u00fcr einen bestimmten Verm\u00f6genswert.<\/p>\n Das DefiLlama-Stablecoin-Dashboard<\/a> verfolgt das Angebot in Echtzeit \u00fcber verschiedene Chains hinweg. Ethereum h\u00e4lt weiterhin den gr\u00f6\u00dften Anteil, doch das auf Tron basierende USDT ist mittlerweile f\u00fcr einen erheblichen Teil des globalen Stablecoin-Umlaufs verantwortlich, da die Tron-Geb\u00fchren niedrig sind und das Netzwerk in M\u00e4rkten beliebt ist, in denen der Zugang zum Dollar eingeschr\u00e4nkt ist. DeFi<\/a>-Protokolle auf Ethereum und seinen Layer-2-Netzwerken nutzen sowohl USDT als auch USDC als zentrale Liquidit\u00e4tsschicht in Kreditm\u00e4rkten, automatisierten Market Makern (AMMs) und Yield-Vaults.<\/p>\n Schnelles Angebotswachstum ist kein Beweis f\u00fcr Stabilit\u00e4t. Drei Risiken verdienen klare Benennung. Erstens Konzentration: Gerieten Tethers Reserven gleichzeitig unter Druck, k\u00f6nnte der daraus resultierende R\u00fcckzahlungsansturm auf jeden Markt \u00fcbergreifen, der USDT als Basispaar nutzt. Zweitens regulatorische Ma\u00dfnahmen: Sowohl die USA als auch die EU treiben Stablecoin-Gesetzgebung voran, die gro\u00dfen Emittenten Bankenlizenz-Anforderungen auferlegen und damit potenziell einschr\u00e4nken k\u00f6nnte, wer diese Token pr\u00e4gen oder halten darf. Drittens On-Chain-Risiken: Fehler in Smart Contracts von DeFi-Protokollen, die Stablecoins als Sicherheiten halten, k\u00f6nnen pl\u00f6tzliche Verluste verursachen, selbst wenn der Stablecoin selbst seine Bindung h\u00e4lt. Unsere Methodik<\/a> erkl\u00e4rt, wie wir Szenariobandbreiten f\u00fcr Verm\u00f6genswerte im Stablecoin-\u00d6kosystem modellieren.<\/p>\n M\u00e4rkte dieser Art konsolidieren sich h\u00e4ufig auf zwei dominante Akteure, und genau das ist geschehen: Tether bei Volumen und Reichweite, USDC bei Compliance und institutionellem Vertrauen. Die \u00fcbrigen Stablecoins, darunter DAI<\/a> (krypto-besichert, ausgegeben von Sky, ehemals MakerDAO) und eine Handvoll neuerer Anbieter, machen zusammen weniger als 15% des Marktes aus. Algorithmische Stablecoins, die ihre Bindung mit einem anderen Token statt mit Fiatgeld absicherten, sind nach dem Terra-Kollaps 2022 faktisch aus dem Markt ausgeschieden – eine Geschichte, die wir separat behandeln.<\/p>\n Nein. Ein Stablecoin strebt eine Eins-zu-eins-Bindung an den Dollar an, doch diese Bindung ist eine kommerzielle Vereinbarung, keine gesetzliche Garantie. Der Emittent h\u00e4lt Reserven und verspricht, Token zum Nennwert einzul\u00f6sen, doch die Einl\u00f6sung h\u00e4ngt von der Solvenz und den operativen Prozessen des Emittenten ab. W\u00e4hrend der SVB-Krise wurde USDC kurzzeitig auf Sekund\u00e4rm\u00e4rkten unter 1 US-Dollar gehandelt, obwohl niemand Geld verloren hatte; die L\u00fccke spiegelte Unsicherheit wider, keine fundamentale Zahlungsunf\u00e4higkeit.<\/p>\n Weil der Gro\u00dfteil der Stablecoin-Nutzung inzwischen Abwicklung und Rendite statt spekulativer Positionierung ist. Institutionen, die USDC in einem tokenisierten Geldmarktfonds halten, Zahlungsunternehmen, die grenz\u00fcberschreitende \u00dcberweisungen in USDT abwickeln, und DeFi-Protokolle, die Stablecoins zu annualisierten S\u00e4tzen von 5-8% verleihen, sind allesamt Nachfragequellen, die unabh\u00e4ngig von den Preisen von Bitcoin oder Ethereum funktionieren.<\/p>\n Emittenten st\u00fcnden vor deutlich h\u00f6heren Kosten, da Bankeinlagen weniger Zinsen abwerfen als T-Bills, und manche Offshore-Emittenten k\u00f6nnten f\u00fcr US-Bankbeziehungen \u00fcberhaupt nicht infrage kommen. Der praktische Effekt w\u00e4re wahrscheinlich langsameres Angebotswachstum, h\u00f6here Geb\u00fchren oder eine Aufspaltung zwischen konformen, US-fokussierten Stablecoins und Offshore-Alternativen.<\/p>\n Das kombinierte Angebot der beiden dominanten dollargebundenen Stablecoins, Tether (USDT) und USD Coin (USDC), hat Mitte 2025 die Marke von 230 Milliarden US-Dollar \u00fcberschritten – ein Niveau, das vor nur drei Jahren, als der breitere Stablecoin-Markt noch unter dem Kollaps von Terra UST litt, undenkbar erschienen w\u00e4re. Dass sich der Sektor nicht nur erholt, sondern … Continued<\/a><\/p>\n","protected":false},"author":11,"featured_media":166,"comment_status":"open","ping_status":"open","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":{"_twl_variant":"standard","_twl_tldr":"","_twl_takeaways":"","_twl_sources":"Tether Transparency Report|https:\/\/tether.to\/en\/transparency\/\nCircle USDC Reserve Report|https:\/\/www.circle.com\/en\/usdc\/transparency\nDefiLlama Stablecoin Dashboard|https:\/\/defillama.com\/stablecoins","_twl_has_affiliate":"","_twl_ymyl":"1","_twl_update_log":"","_twl_quick_answer":"","_twl_faq":"","_twl_coin_embed":"","footnotes":""},"categories":[159],"tags":[162,189,205,206,190],"class_list":["post-209","post","type-post","status-publish","format-standard","has-post-thumbnail","hentry","category-stablecoins","tag-stablecoin","tag-tether","tag-usd-coin","tag-usdc","tag-usdt"],"_links":{"self":[{"href":"https:\/\/theweal.com\/de\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/209","targetHints":{"allow":["GET"]}}],"collection":[{"href":"https:\/\/theweal.com\/de\/wp-json\/wp\/v2\/posts"}],"about":[{"href":"https:\/\/theweal.com\/de\/wp-json\/wp\/v2\/types\/post"}],"author":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/theweal.com\/de\/wp-json\/wp\/v2\/users\/11"}],"replies":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/theweal.com\/de\/wp-json\/wp\/v2\/comments?post=209"}],"version-history":[{"count":2,"href":"https:\/\/theweal.com\/de\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/209\/revisions"}],"predecessor-version":[{"id":629,"href":"https:\/\/theweal.com\/de\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/209\/revisions\/629"}],"wp:featuredmedia":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/theweal.com\/de\/wp-json\/wp\/v2\/media\/166"}],"wp:attachment":[{"href":"https:\/\/theweal.com\/de\/wp-json\/wp\/v2\/media?parent=209"}],"wp:term":[{"taxonomy":"category","embeddable":true,"href":"https:\/\/theweal.com\/de\/wp-json\/wp\/v2\/categories?post=209"},{"taxonomy":"post_tag","embeddable":true,"href":"https:\/\/theweal.com\/de\/wp-json\/wp\/v2\/tags?post=209"}],"curies":[{"name":"wp","href":"https:\/\/api.w.org\/{rel}","templated":true}]}}Wie USDT seinen Vorsprung zur\u00fcckgewann<\/h2>\n
USDCs regulatorische Strategie und die Erholung nach der SVB-Krise<\/h2>\n
Was das Angebotswachstum wirklich bedeutet<\/h2>\n
Die Risiken, die die Angebotszahl verbirgt<\/h2>\n
Die Marktstruktur, die zwei Gewinner erkl\u00e4rt<\/h2>\n
H\u00e4ufig gestellte Fragen<\/h2>\n
Ist ein Stablecoin dasselbe wie ein Dollar?<\/h3>\n
Warum w\u00e4chst das Stablecoin-Angebot weiter, obwohl die Kryptom\u00e4rkte flach sind?<\/h3>\n
Was passiert, wenn Regulierungsbeh\u00f6rden verlangen, dass Stablecoins zu 100% durch Bankeinlagen gedeckt sind?<\/h3>\n
Quellen<\/h2>\n
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